9月下旬以来，鸡蛋期货主力1801合约出现一波小幅上涨行情，自4000元/500千克涨至4300元/500千克。在此过程中，现货走势偏弱。鸡蛋市场期现分化，期货提前反映了春节前的现货上涨预期。

　　供应预期偏紧

　　按蛋鸡养殖周期推算，今年下半年的补栏主要影响明年的鸡蛋供应。而目前，影响鸡蛋供应的变量主要是淘汰鸡的数量。养殖利润尚可，近期未出现老鸡集中淘汰的情况。若后期鸡蛋现货价格和淘汰鸡价格继续下跌，将刺激部分养殖户淘汰老鸡，进而造成春节前鸡蛋供应阶段性紧张。

　　交割成本提高

　　前期的“毒鸡蛋”事件促使国内加大对鸡蛋质检的力度，质检费用随之提高。近期，纸箱价格持续上涨，鸡蛋包装费用也水涨船高。例如，华北地区某品牌瓦楞纸报价9月初为4880元/吨，上周末为5980元/吨，涨幅达到22.5%。

　　鸡蛋期货交割成本中，包装费用占交割成本的比重较大，交割成本提高对鸡蛋期价具有提振作用。

　　需求短期转淡

　　国庆节之后，鸡蛋需求转淡。10—11月是鸡蛋消费的传统淡季；12月之后，元旦、春节备货启动，鸡蛋需求才会好转。

　　需求平淡，短期鸡蛋现货价格难有起色。9月中旬见顶以来，鸡蛋现货价格一路下跌，国庆节后才有所企稳。目前，基准交割地山东德州的现货报价为3.38元/斤、河南商丘为3.40元/斤、河北石家庄为3.33元/斤、辽宁大连为3.18元/斤。

　　历史数据显示，国庆节至11月中旬，鸡蛋现货价格一般稳中偏弱，之后受元旦、春节备货的提振，现货价格逐步上涨。

　　期货做空尚早

　　从鸡蛋期货上市以来的季节性运行规律看，国庆节归来至12月初，鸡蛋期货价格均会出现一波上涨行情。近期，鸡蛋现货偏弱，而期货提前反映春节前现货价格的季节性上涨，使得基差拉大。

　　从时间节点来说，进场空单尚早，利多因素还未得到充分释放，投资者可重点关注11月的做空机会。

　　从点位来说，今年春节到来较晚，受节日备货提振，1月的现货价格处于上涨趋势中，与历史数据结合，彼时的基准交割地价格在4元/斤，加上交割成本，鸡蛋期货在4400元/500千克存在具有安全边际的做空机会。

　　（作者单位：国泰君安期货）