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2017年9月30日，工信部发布了本年度第九批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。目录车型共包含95家企业的251款车型，其中包括纯电动产品共91家企业的235款车型，插电式混合动力产品共11家企业的13款车型，燃料电池产品共3家企业3款车型。截至2017年9月30日，2017年工信部累计发布9批次推荐车型目录，共包括199家企业的2789款车型。

评论：

补贴车型总量远超去年全年，乘用车与专用车大幅超出，客车稳步赶超

2017年第九批新能源车型补贴目录车型数量为251款，目前2017年1-9批累计补贴车型数量达到2789款。从入选车型数目上来看，2017年下发目录车型数目已远超2016年的2193款，总数超过去年总数的26.89%。按今年补贴车型比去年补贴车型的比值作为衡量新能源政策调整程度的先导指标，新能源乘用车比值为153.3%，新能源客车比值为104.89%，新能源专用车及卡车比值为195.27%，乘用车、专用车以及卡车数量实现明显增长，乘用车约为去年数量1.5倍，专用车及卡车数量达到接近2倍。客车数量小幅度超过16年总数，同比第八批目录时的97.88%提升至近104.89%。与2017年9月1日公布的第八批补贴目录相比，本批目录中乘用车和专用车入选数目均与上批基本持平，乘用车近三批次数量均维持在30款左右，专用车维持在100款左右，客车入选数目基本维持在每月100款以上水平，相对第八批次进入补贴目录的客车数量降低19.85%。我们认为，补贴车型总量已远超去年同期批次，乘用车和专用车表现尤其抢眼，客车作为相对滞后的环节，目前车型数量已经赶超去年，新能源客车景气度大幅改观。

从车型补贴目录下放进度来看，2017年3月起车型释放节奏稳健，每月释放一批目录，释放力度逐步回落，基本保持在250款车型，新能源补贴目录释放节奏和数量维持稳定。2017年3月起补贴目录平均下放时间为30天，第5-9批补贴数量稳定在200-300辆，并呈下行趋势。总体来看，新能源补贴逐渐到位并开始放缓，根据此次政策下放数目，我们调整未来3月每月平均下放车型数量至250款，若按逐月投放的频率，我们预测截至年底2017年进入补贴目录的车型有望达到3500款。2017年下半年开始新能源汽车市场快速回暖，补贴目录政策调整已经到位，预计未来三月新能源车型将持续走高，新能源行业将进入冲刺阶段。

新能源市场百花齐放，新进企业势头渐盛

新能源龙头企业依然占据补贴车型的重头。商用车方面，进入第九批补贴目录最多的车型依次为宇通客车、南京金龙和东风汽车，分别为15、14和12款。今年以来，宇通客车、中通客车、厦门金旅、东风汽车及北汽福田五家公司入选车型已成功破百，分别入选149、137、128、135和112款，且均已超去年总计。其中东风汽车、北汽福田、中通客车、宇通客车车型数量已分别达到去年全年的6 43%、175%、167%和143%。乘用车方面，进入第九批补贴目录最多的车型是长安和比亚迪，2017年1-9批累计进入补贴目录乘用车车型最多的企业为吉利、长安和比亚迪，分别为39、24和23款。江铃汽车、北汽新能源和奇瑞以总计13款、11款和11款紧随其后，剩余车企入选车型均在10款以下。

第九批目录车型配套电池持续由磷酸铁锂和三元电池主导，相较第八批，磷酸铁锂占比小幅回落5.11%至50.20%，三元锂电池占比相应提升5.79%至35.46%，两者占比持续趋近。其他类型电池而言，钛酸锂电池占比显著回落至0.8%，镍氢动力电池新录得2款车型，实现镍氢零突破。区分车型来看，客车持续由磷酸铁锂电池占据，占比79.46%，三元电池目前在客车中的应用仍然极少；乘用车中三元电池仍然占据主导地位，占比到达65.52%；专用车三元磷铁分化相对平缓，三元电池以6 4.55%居主导地位。预计三元短期仍然不会在客车领域广泛应用，客车将维持磷酸铁锂绝对主导的局面，乘用车与专用车电池类型中三元占比有望持续提升。

投资主线：关注上游资源龙头与锂电设备，整车龙头重点推荐宇通客车等

中长期关注产业链两端锂矿、高端锂电设备制造商、整车龙头企业。从补贴目录数量来看，乘用车和专业车相较去年进入补贴目录数量大幅提升，成为今年稳定新能源销量的核心支撑，新能源客车目前目录数量业已赶超去年水平，我们认为下半年开始是布局新能源客车的良好时机，新能源客车行业年初开始受到补贴目录释放进度较慢，补贴大幅度退坡以及“三万公里运营补贴政策”的影响使得行业内现金流和订单状况均遇冷，下半年补贴目录调整到位，18年行业补贴不退坡并且17年行业成本大幅度下降后，均能驱动行业EPS稳步增长。持续重点推荐上游锂矿资源龙头；动力电池材料创新股份；三电主要推荐国轩高科、亿纬锂能、汇川技术等；锂电设备推荐赢合科技等；推荐新能源客车龙头宇通客车，乘用车领域关注上汽集团、比亚迪、江淮汽车以及长安汽车等。

证券分析师：梁   超  S0980515080001；

证券分析师：杨敬梅  S0980511030001；

证券分析师：贺泽安  S0980517080003；

联系人：龚诚；