前言：

“国信-工业需求指标”系列“经济之道，在于供需，供给易见，而需求难测，是故需求胜供给。”

国信证券宏观与固定收益研究团队以工业增加值与PPI（总值、分行业数据等）为分析工具，以衡量需求变化为目的，推出“国信-工业需求调色板”、“国信-工业需求总指数（总值与各个分行业指数）”，形成系列报告，并持续月度更新与跟踪，以便投资者更快捷方便的了解总需求以及各个行业需求变化状况。该份系列报告合计分为三个部分：

第一部分：根据量价分析原则，从总量意义角度，构建“工业需求调色板”、“工业需求色带图”和“工业需求扩散总指数”三类形象直观的指标；

第二部分：以工业体系需求传导为依据，分别针对于工业体系中的上、中、下游进行分析判别，构建上、中、下游的需求色带图和上、中、下游需求扩散总指数，以便投资者更好的了解各层级需求的变化状况；

第三部分：进入到分行业层面，构建出40个工业体系子行业的需求扩散指数，并与策略相结合，研究利率与需求扩散总指数、分行业股票指数与子行业需求扩散指数的相关性，以求策略与宏观的结合。

在此份系列报告后，我们将定期跟踪发布“国信-工业需求调色板”、“国信-工业需求色带图”以及“国信-工业需求扩散指数”。上述图、线简单易懂，总体可理解为“绿色（深绿+浅绿）面积越大，需求越弱、红色（深红+浅红）面积越大，需求越强”、“扩散指数上行（下行），需求越强（弱）”。

工业需求变动调色板

看清每个行业每个时期的需求变化从工业需求变动调色板来看，我们可以清楚地看到每个行业在每个时期需求变化的具体情况。通过工业需求变动调色板，我们可以直观地感受到行业本身需求的变化以及所有工业行业需求随着时间的轮动。

工业需求变动色带图

看清所有工业行业需求变化的总量或占比从工业需求变动色带图来看，我们可以直观地了解所有工业行业需求变化的总量或占比。2016年以来，需求向好和需求预期向好的行业个数或权重均在2017年3月和6月达到阶段性高点，这与我们前期的判断一致。另外，单从需求向好的行业个数或权重来看，2017年6月均比2017年3月低，且近期保持在下行趋势中，这说明工业行业整体需求情况并不乐观。

工业需求总扩散指数

看清整体工业行业需求变化的趋势从工业需求总扩散指数来看，工业需求总扩散指数直观地显示了整体工业的需求变化情况。2011-2015年，总扩散指数经历了长达5年的下行，随后在2016年，总扩散指数触底回升表明需求有所回暖，同期，与之对应的是需求回暖和10年期国债利率的上行。现阶段，工业需求总扩散指数已处于阶段性高位且前期上行趋势缓慢，后期，我们预计总扩散指数大概率将触顶回落。

证券分析师：董德志  S0980513100001；