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2017年9月1日，工信部发布了本年度第八批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。目录车型共包含95家企业的273款车型，其中包括纯电动产品共92家企业的249款车型，插电式混合动力产品共10家企业的21款车型，燃料电池产品共2家企业的3款车型。截至2017年9月1日，2017年工信部累计发布8批次推荐车型目录，共包括184家企业的2538款车型。

评论：

补贴车型总量超过去年全年，客车调整到位，乘用车与专用车大幅度超出

2017年第八批新能源车型补贴目录车型数量为273款，目前2017年1-8批累计补贴车型数量达到2538款。从入选车型数目上来看，2017年下发目录车型数目已超过2016年的2193款。按今年补贴车型比去年补贴车型的比值作为衡量新能源政策调整程度的先导指标，新能源乘用车比值为137.67%，新能源客车比值为97.95%，新能源专用车及卡车比值为168.47%，乘用车和专用车以及卡车较大幅度超出去年水平，尤其是专用车以及卡车细分车型，而产业上最为担心的客车也稳步提升基本达到去年水平，同比第七批目录时的89.22%提升至约100%。我们认为，今年第八批新能源汽车补贴补录意义重大，不仅从总量上超过去年整体车型数量的15.73%，细分车型均达到去年全年水平，其中专用车尤其抢眼，16年骗补带来补贴目录重新审核而导致的政策调整基本到位。

从今年补贴目录释放的整体走势来看，从17年第8批目录开始进入补贴目录的新能源车型数目全面超过去年，虽然从第3批次开始每批次进入目录的车型总数逐步放缓，从第7批次开始基本维持在每批次300款车型，并且后期保持每月释放一批次的进度，若按后面每月释放一批次补贴目录，每次约300款车型，我们大致预测今年总共进入补贴目录的车型数量有望到达3400款，是16年车型总数的155%。我们认为17年虽然政策调整使得行业上半年遇冷，但目前政策调整已经到位，下半年行业将进入冲刺阶段，同时17年上半年的低基数以及总体车型数目大幅度超过16年，也为行业18年的高增长奠定基础。

龙头优势显著，高增长黑马凸显

新能源龙头企业依然占据了补贴目录的重头。商用车方面，进入第八批补贴目录最多的车型依次为南京金龙、中通客车和东风汽车，分别为15、14和13款。今年以来，宇通客车、中通客车、厦门金旅、东风汽车及北汽福田五家公司入选车型已成功破百，分别入选134、128、122、123和106款，且均已超过去年总计，其中较为显著的是东风汽车、北汽福田、中通客车以及宇通客车，目前进入补贴目录车型数量分别达到去年的586%、166%、156%以及129%。乘用车方面， 2017年1-8批累计进入补贴目录乘用车车型最多的企业为吉利、比亚迪和长安，分别为38、20和20款，江铃汽车、北汽新能源和奇瑞以13款（新入2款）、11款（新入0款）和11款（新入1款）紧随其后，剩余车企入选车型均在10款以下。

乘用车与客车入选平缓，专用车势头迅猛

对比第七批目录车型，专用车纳入第八批目录数量增加迅猛，预计未来专用车持续放量。第八批补贴目录中，乘用车（纯电动）平均续航里程是216公里，比第七批257公里的基础上有所下降，其中低续航里程（150-199km）的车型与第七批相比增长13.3%，总计补贴车型数量为29款，相较第七批数量减少23.68%。本次进入补贴目录的新能源客车（纯电动）在数量上也回落为101款，相较第七批数量减少15.83%。平均续驶里程（300km）上与第七批（296km）相比稍有上升。本次进入补贴目录的新能源专用车（纯电动）数量上大幅增加为106款，相较第七批数量增加140.9%，平均续航里程有所增加9.73%。

电池类型商乘分化显著，三元占比持续提升

进入第八批目录车型配套电池主要由磷酸铁锂和三元电池占据，整体而言，磷酸铁锂占比为55.31%，三元锂占比为29.61%。磷酸铁锂电池在客车中占比为78.68%，三元电池在乘用车中占比提升至76.67%，磷酸铁锂在客车中持续占据绝对地位，三元电池在乘用车中提升趋势显著。电池供应商中龙头效应明显，在第八排目录中CATL电池应用于24款车当属榜首，比亚迪电池继续保持优势，应用于16款专用车及两款客车。

投资主线：关注上游原材料龙头与锂电设备，整车龙头重点推荐宇通客车

中长期关注产业链上游原材料、高端锂电设备制造商、整车龙头企业。从补贴目录数量来看，乘用车和专业车相较去年进入补贴目录数量大幅提升，成为今年稳定新能源销量的核心支撑，而客车短板逐渐被弥补。但第八批相较于第七批进入目录数量，乘用车数量相对有所减缓。新能源客车上半年受到补贴目录释放进度的拖累，直至第八批目录公布，进入目录数量与去年接近持平。我们认为客车方面逐步调整后目前处在蓄势待发的状态。未来几月客车有望持续上量奋力追赶，持续重点推荐新能源客车龙头宇通客车，乘用车领域关注上汽集团、比亚迪。

证券分析师：梁   超  S0980515080001；

联系人：唐旭霞；