近期，塑料期货价格连续上扬，主力1801合约已经突破万元关口，距离前高10600元/吨不远。石化库存处于低位，以及下游需求旺季临近，是推动塑料期价上扬的主要因素。不过，供应也将逐步增加，且旺季需求或不如预期，因此需提防塑料期价回调风险。

　　原料成本支撑力度有限

　　目前，国际原油价格仍以偏弱振荡为主。一方面，美国原油库存已经连降八周，石油钻井数量也是连续下降。但另一方面，美国原油产量已增至952.8万桶/天，刷新了2015年7月以来的最高水平。可见，产量的上升抵消了近期库存和石油钻井数下降所带来的利好。此外，尽管OPEC仍在执行减产，但由于两大豁免国利比亚和尼日利亚产量激增，拖累了OPEC整体的减产效果，使得7月的履约率可能只有80%。总体来看，上游原料成本支撑仍在，但力度相对有限。

　　库存偏低推动期价上扬

　　库存方面，随着石化对库存的严格控制，库存量一直维持偏低水平。目前，中石化华北、华东、华中、华南四大地区PE石化库存在5.4万桶，处于今年以来的低位，亦比去年同期低28%。社会库存自6月以来也是大幅下降，不过近期已经略有回升。

　　装置方面，目前仍要关注神华新疆和兰州石化的重启进程。此外，神华煤制油和中天合创可能会在四季度投产，因此后期仍需要关注装置动态。

　　下游企业开工积极性不高

　　虽然下游市场即将迎来“金九银十”的需求旺季，但是规模可能不如往年。据了解，目前棚膜需求进入储备阶段，部分经销商储备下单；农膜订单逐渐跟进。

　　大型农膜企业开机好转，开机率在60%—80%，日产量在40万—140万吨不等；中型企业开机率一般在30%—50%，日产量在15万—35万吨；小型企业少量开机。不过，由于今年环保督察影响较大，工厂多数停工。总体来看，目前下游企业开工积极性不高，备货意愿一般。

　　总体来看，目前石化库存偏低，加之农膜需求旺季临近，支撑塑料期价振荡上扬。不过，后期供需矛盾也在逐步积累，一方面原油价格偏弱振荡，原料成本支撑有限；另一方面，四季度仍有装置投产和重启的可能，供应量或提升。此外，虽然下游农膜传统需求旺季即将来临，但受今年环保督察影响，开工率在一定程度上受到影响，进而影响备货需求。后期仍需提防塑料期价高位回落的风险。

　　（作者单位：兴证期货）

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