上周PTA走势震荡上行，短期呈现偏多格局。但在上周五创阶段性新高5350（PTA主力1801）后，涨势略有放缓。整体看，PTA走势虽然在8月上中旬出现小幅回调，但目前仍延续了自7月以来的回升走势。8月中旬后的短期提振因素来自以下几个方面：

　　一、PTA装置开、停车变动频繁，供应端利好犹存

　　继今年7月，国内PTA装置大规模的停车、检修后，8月中下旬，国内几套大的PTA装置开、停车变动再度增加。例如，上周，受台风影响，珠海 BP235 万吨装置临时停车，此外，恒力、逸盛大化大装置均有不同程度的检修，此外，逸盛宁波宣布其9月内盘合约量减量1成供应。PTA装置的不稳定，给市场提供了炒作的空间。

二、需求淡季不淡，环保检查有支撑

　　8月11日开始，第四批中央环境保护督查陆续进驻吉林、浙江、山东、海南、四川、青海、新疆（含新疆生产建设兵团），并开展环境保护督查工作。

　　其中，浙江省是国内的纺织大省，聚酯企业分布集中，长丝产能约1600万吨。据CCFEI信息显示，本次环保治理主要针对的是喷水厂及印染厂，部分不达标的喷水、印染厂家出现关停。而喷水、印染厂作为聚酯长丝——布料的中间环节，如果中间环节出现开工不足，一方面，将导致对聚酯品需求下滑；另一方面，将导致成品布料的产出受限。同时，不排除染费上涨的可能。

　　随着近几年环保整治力度的增加，下游的应对措施往往采取提前生产的方式，以防止某一环节受阻而导致订单无法正常交货的情况出现。因此，织造行业及聚酯的开工率在，环保检查之前会维持在较高的水平。因此，短期看，第四批中央环境保护督查的开展将刺激阶段性的聚酯需求上涨。

　　数据显示，今年6月后聚酯的负荷一直维持在较高水平，未呈现以往的淡季特征。截止8月25日，聚酯的月均负荷在84.1%左右（产能基数为4866万吨），高于去年同期78.3%的水平（产能基数为4766万吨）。相同的情况，也出现在今年6月后江浙织机产业链负荷率的表现上。此外，从江浙织机的聚酯品库存的表现看，DTY、POY、FDY的库存在6月后都有明显的下降，显示，织造高开工拉动了对聚酯库存的消化。因此，聚酯行业在二季度传统淡季表现不淡。

　　三、中长期上行压力不容忽视

　　短期PTA受阶段性事件影响的提振，但长期上行压力也不能忽视。阶段性利好因素结束后，PTA供需格局面临调整可能。

　　1、PTA短期检修装置开工后，供应将上升。且盘面的高利润高利润，仍刺激着PTA旧装置的重启欲望。

　　2017年，PTA旧装置重启的预期已经不断增强，但上半年在PTA行业低加工费的制约下，远东石化和翔鹭石化的重启时间一再推迟。根据CCFEI消息显示，远东石化140万吨计划10月重启，翔鹭石化450万吨计划四季度重启。此外，新增产能方面，今年年底桐昆嘉兴200万吨2期计划投产。从产能供需角度看，目前，聚酯总产能4800余万吨，其中，有效产能4475万吨。即便按85%的开工率计算，对PTA的需求约3270万吨，下半年，PTA产能过剩预计将在385万吨左右。旧产能重启无疑将令市场的过剩程度加重，令PTA价格将承压。

　　前文所诉，今年二季度聚酯行业表现出淡季不淡的现象。如果这个是透支了四季度旺季消费需求的结果，那么四季度的旺季可能面临实际的旺季不旺的情况。后期需要持续关注聚酯—终端消费行业的表现。

　　3、关注瓶片反倾销事件的影响

　　2017年8月4日，日本经济产业省和财务省同时发布公告，对进口自中国（香港和澳门除外的地区）的粘度0.7dl/g以上的高粘聚对苯二甲酸乙二醇酯做出反倾销产业损害肯定性初裁。日本财务省2017年8月23日宣布，决定对用于PET瓶等的中国产化学树脂临时征收反倾销关税。关税税率为39.8%～53.0%，征税期间为9月2日起的4个月，按照日本程序还需内阁批准。 财务省还将进一步推进调查，并于2017年年内决定是否正式征收最长5年的反倾销关税。

　　2017年1-7月，国内瓶片产量占聚酯产量的比重约16.5%，低于去年同期18.2%的水平。其中，瓶片产量用于出口的比重约43.3%，低于去年同期有48.6%的出口比例。而日本地区是国内瓶片的主要出口地区，月均出口量在4万吨左右。但月度出口数据看，1-7月，对日本的出口累计同比下降5.8%，呈负增长态势。原因上分析，一方面，是由于2017年我国调整了聚酯切瓶片的进出口HS编码，导致部分低粘度聚酯瓶片通过切片的HS编码进出口。另一方面，也跟瓶片价格上涨、反倾销壁垒增加有关。尽管如此，目前日本仍是我国瓶片的主要出口地。

　　预计，随着高税收政策的执行，9-12月对日本的瓶片出口将受到影响，预计影响的量最多在每月3.5万吨左右。加上，四季度是国内瓶片需求的淡季，因此，短期看，这会增加国内消化的压力。但好在今年以来国内消费的比重在回升，或可以部分弥补出口受阻带来的损失。只是长期看，贸易壁垒的增加令国内瓶片出口需要开拓新的市场，同时国内需求变化对整体瓶片产销的影响力将趋于上升。

　　四、总结

　　短期看，多空因素交织下，PTA短期延续区间震荡格局。中长期看，一是，供应方面，压力主要来自PTA检修装置重启，以及旧装置的重启预期。二是，需求方面，目前聚酯高开工或是后期需求的提前释放，四季度，聚酯或面临实际的旺季不旺的可能。

　　走势上，三季度PTA不过分看空，但上行压力仍未解除，PTA走势的下行风险或主要集中在四季度。