15000元/吨一线为相对安全的买点

　　笔者参与了中储棉花信息中心和郑商所于6月11—17日举行的南疆棉花调研，遍访兵团和地方，深入田间和车间，获得了三个重要发现，对于研判后市棉价走势具有重要意义。

　　新疆棉纺产能增速惊人，上下游一体化雏形已成

　　通过对巴州、阿克苏、喀什经济开发区的调研，笔者发现新疆棉纺产能增速惊人。为保障新疆经济可持续健康发展，各省市在新疆经济开发区有大量定点援疆项目，多采用“援疆干部+企业”的形式入驻，棉纺工厂就是其中的典型代表。同时各开发区也给予了各项优惠政策，使得疆内棉纺企业的生产成本远低于内地，产品盈利和竞争力很强。两方合力之下，疆内棉纺产能高速增长，直接拉动疆内棉花需求高速增长。

　　虽然各开发区的补贴政策细节有所不同，但大体分为以下五方面: 第一，产成品出疆运费补贴900—1100元/吨；第二，工业用电费用为0.28—0.35元/度，电力成本比内地纱低约1000元/吨；第三，当内外棉价差在1500元/吨以上时，用棉补贴800—1200元/吨；第四，综合税收返还率为60%—80%；第五，工业用地、厂房建设、设备购买、用工培训等均有补贴。综合各项补贴，疆内企业纺纱成本要比内地低3000—5000元/吨，纺纱利润要比内地高2000—3000元/吨。虽然有的开发区补贴资金到账周期为1年，但对于棉纺企业仍有很高的吸引力。

　　据棉纺工业协会统计，截至2017年5月3日，全疆纺织产能为1360万锭，计划到2020年增加到2000万锭。实际纺织产能扩建要快于规划，预计2017年年底全疆能实现1700万—1800万锭纺织产能，2018年上半年实现2000万锭纺织产能。也就是说，未来一年内，新疆的棉纺产能增速高达47%。届时，疆内棉花消耗一年会有150万吨，比目前增长约50万吨。相关领导表示，目前新疆的棉纺补贴政策，至少五年内不会改变。笔者预计2000万锭的棉纺产能并不是新疆的极限，2018年6月之后新疆棉纺产能大概率还会保持增长，但增速应该会下降。

　　与此同时，内地棉纺产能将有所减少。据相关企业反映，内地棉纺产能压减是缓慢而渐进的。笔者认为，棉花全产业链向新疆迁移势不可挡，未来三年新疆棉花需求将高速增长，而内地棉花需求则是渐进式减少，中国整体棉花需求是上升趋势。

　　种植面积小幅增长，棉花长势基本正常

　　兵团方面，执行的是五年规划，棉花种植面积基本保持稳定。今年农一师棉花种植面积为184.4万亩，预计皮棉产量30万吨，与去年持平。农二师棉花种植面积为55万亩，预计皮棉产量10万吨，与去年持平。农三师棉花种植面积为82万亩，去年为80万亩左右，预计皮棉产量13.5万吨。

　　因种植利润增加，今年南疆地方棉花种植面积小幅增长。增加的面积主要来自于小麦等作物替代种植，也有一部分新开垦的黑地。今年巴州地方植棉面积为338.84万亩，同比增加14万亩，增幅4.1%。阿克苏地方植棉面积为752.16万亩，增长22.98万亩，增幅3.15%。喀什地方棉花种植面积约630万亩，增加27万亩，增速4.5%，喀什棉花实际种植面积可能更多一些。

　　通过调研样本估算，今年南疆植棉面积增速约3.34%，其中地方植棉面积增速为3.86%，兵团植棉面积增速为0.63%。结合之前北疆的调研结果，北疆植棉面积增速大于10%，按照南北疆大约六四开的比例推算，今年全疆植棉面积增速约为6%。

　　影响棉花长势和产量的核心因素有三个：一是种子质量，二是田间管理，三是天气。目前，南疆棉花长势基本正常，部分棉田遭受多雨、冰雹灾害，棉花优良率低于去年。兵团的棉花长势远好于地方，田间管理水平极为先进，采用统一的“10+66”双行三陇标准种植，苗全、苗齐、长势喜人，大概率能维持去年单产。天气控制采用全师联防，能用火箭弹和高射炮打散冰雹，唯一不能控制的是高温天气。

　　地方上棉花长势差于去年，库车、沙雅、新和等地受多雨盐碱影响，出苗比去年低20%左右。阿瓦提遭受冰雹灾害，共有8个乡受灾，受灾棉田13.8万亩，其中约有6万亩长绒棉，还有8万亩细绒棉。预计绝收2万亩，8万亩能收获正常产量的40%，剩余3.8万亩产量轻微受损。无论是兵团还是地方，七八月份最担心的是持续35℃以上的高温天气，这将导致棉花落桃、产量下降。

　　补贴给力，植棉收益良好

　　受益于目标价格政策，新疆棉花种植收益在所有农作物中最好。其中，兵团植棉收益一般在900—1500元/亩，地方植棉收益一般在500—1100元/亩，补贴对于利润的贡献大约400元/亩。南疆棉花仍然以手摘棉为主，机采棉种植开始增长，但实际机采面积占比很小。而随着人力成本高企和机采技术成熟，机采棉是大势所趋。

　　棉花的上下游均为劳动密集型，能给疆内群众提供大量就业机会。对上游和下游同时出台政策支持，彰显出国家规划意在长远。从这个角度来看，棉价不会大跌。

　　综上所述：今年新疆棉花种植面积增速大致为6%，其中南疆增速约为3.34%，北疆增速约为10%；因部分棉田受灾，全疆棉花产量增速小于6%；下游补贴拉动新疆棉纺产能高速增长，棉花需求增长的力量强于供给增加的力量。新年度供需缺口扩大，棉价易涨难跌，郑棉是良好的多头配置品种。

　　操作方面，需要择时选价，谨慎应对。目前棉花正处于消费淡季，预计郑棉上涨契机在8月底，15000元/吨一线为相对安全的买点。

　　（作者单位：中粮期货(博客,微博)）