受包括美联储在内的全球央行货币政策由松趋紧影响，国际金价连续两周收大阴。虽然欧美政治、中东局势、英国退欧谈判等政治不确定因素犹在，但市场对趋紧的货币政策的预期仍未完全计入黄金价格，黄金ETF连续遭遇抛售，当前空头势能并未被完全消化，预计后市金价仍将维持弱势。

　　美联储货币政策偏紧

　　美联储6月鹰派加息震惊市场，同时其公布资产负债表缩减计划比预期更迅速、幅度更大，受此影响，近日金价已下跌近4%。本周美国经济数据相对较少，美联储“三号人物”杜德利6月19日称美国经济扩张之路还很长，而且强劲的就业市场终将带动通胀反弹，这令美联储进一步收紧货币政策的预期再次升温，隔夜美国市场实际收益率大幅走高，黄金价格快速跌破1250美元/盎司关口。

　　自美联储6月份会议以来，美元与黄金的负相关性与历史状况出现背离，美元一度走弱，我们认为其真实反映了5月以来美国经济数据总体不佳，以及美国新政推行不顺利的国内政治经济状态；而黄金不断下跌则反映了以美联储为代表的全球央行政策偏紧的预期，两者影响因素不完全统一，这是造成两者与历史整体走势背离的原因。随着美国国债实际收益率的不断反弹，预计会为美元提供一些支撑，也将引发后市美元和黄金负相关性回归，从而继续压制以美元计价的国际金价。

　　避险情绪边际效用递减

　　刚刚过去的4、5月，地缘政治因素使得黄金成为金融市场重要的风险对冲工具。然而，这种避险情绪边际效用正在递减。英国退欧谈判进程周一正式开启。文件显示，英国和欧盟的谈判代表同意在10月前进行的蹉商中，应集中讨论公民权利、金融结算和其他单独的问题。英国国内大选后保守党的地位下降，增添了谈判过程的不确定性，但近日金价的表现表明，市场对于政治因素的避险敏感性在下降。

　　中期需求难言乐观

　　实物需求方面，未来前景总体并不乐观。夏季历来是需求淡季，对于中印两个传统大国都是如此。受7月1日税改影响，印度黄金5月进口达到近2年高位122吨，随着印度4月和5月的节日和婚礼季告一段落，预计6月进口会跌至5月的三分之一，进口量估计将在40吨左右。根据我们的实地调研，当前国内金店销售状况延续了往年的淡季传统，总体表现不佳。

　　从黄金ETF持有状况来看，近日抛售氛围较强，而上周机构净多持仓也是大幅减少，反映出市场总体处于空头氛围之中。

　　技术上，日均线拐头下行，MACD等指标死叉向下，小时形态和指标均显弱势，内外盘成交量、持仓量的变化，反映出空头正主动出击，多头无力抵抗，金价短时难言乐观，上方阻力在1265—1270美元/盎司，下方支撑为1228—1235美元/盎司。 （作者单位：招金期货）

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