一、概念及特征

1、概念

1）债券回购，是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回该笔债券的交易方式。

2）债券回购业务图解

2、特征

债券回购业务特征分别有收益性和安全性。

二、分类

1、质押式回购

1）概念

债券质押式回购，是指交易双方以债券作为质押品的一种短期资金借贷行为。其中，质押债券取得资金的交易方为“融资方”；作为其对手的交易方为“融券方”。

2）特点

质押式回购只是抵押冻结债券，债券的所有权没有发生转移，逆回购方在回购期无自由支配权。

2、买断式回购

1）概念

买断式回购是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。目前债券买断式回购仅指国债买断式回购。

2）特点

买断式回购债券的所有权发生了转移，只要能在协议期满归还债券，逆回购方在回购期间可自由支配债券，可进行再回购或买卖等操作。

三、交易品种

1）质押式回购交易品种

A、沪市债券回购交易品种汇总

备注：回购交易的期限均以自然日计算，如到期购回时恰逢节假日,则顺延至到期后的第一个交易日。

B、深市债券回购交易品种汇总

备注：回购交易的期限均以自然日计算，如到期购回时恰逢节假日,则顺延至到期后的第一个交易日。

2）买断式回购交易品种

买断式回购交易的券种和回购期限由交易所确定并向市场公布。

国债买断式回购的回购期限从1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中选择。

截止2010年5月底，用于国债买断式回购交易的券种有“04国债（10）”“05国债（1）”“05国债（4）”“05国债（5）”“06国债（4）”等10只国债，回购期限设定为7天、28天和91天。是否有最新的买断式回购交易券种可以查看行情软件。

四、质押式回购业务

1、债券逆回购（融券方）业务

1）申报要求

2）报价规则

3）结算规则

A、结算原则

债券质押式回购交易实行“一次成交、两次结算”。

B、购回价计算

购回价等于每百元资金的本金和利息之和。

购回价=100元+每百元资金到期年收益×实际占款天数/365（天）

实际占款天数，是指当次回购交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际天数，按自然日计算，以天为单位。

C、年收益率行情展示

4）逆回购收益计算

净收益=收入-成本；收入=成交额×年收益率×实际占款天数/360天，成本=成交额×手续费率。

5）逆回购风险介绍

主要是机会成本，也就是丧失了选择其他更高收益品种的机会，同时逆回购期间资金不享有银行活期利息（资金交收后起算活期利息，即从资金可用日当晚的清算资金起记活期利息）。

2、债券正回购（融资方）业务

1）正回购相关名词解释

A、标准券：由不同债券品种按相应折算比率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度。

B、标准券折算比率：指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。

C、质押券：指融资方申报提交给证券登记结算机构，作为债券回购交易质押物的债券。

D、入库：是指融资方将所持有的债券提交给结算公司转入质押库并折算成一定额度标准券的行为，这一行为本身无法获得质押款。

E、欠库：是指当债券折算率降低后，融资方没能及时补足债券，致使标准券可融资的资金量小于直接融入到的资金量。

F、欠资：是指当回购到期需要还款时融资方账户上可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息。

G、出库：是指融资方申请将质押券返回到自己的证券账户。

H、套做：是指融资方在回购交易期间内，使用回购融入的资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。套做倍数由营业部进行控制 。

I、续做：是指在回购到期日继续一笔正回购，用获得的资金来归还上次的融入资金，如此循环的操作方式。

2）申报要求

3）报价规则

同逆回购业务

4）结算规则

同逆回购业务

5）正回购风险介绍

主要是欠库或欠资，当出现欠库或欠资时，会被罚款甚至收回回购交易的权利。融资方可以在每周三晚上查看沪深交易所下周的标准券折算率，如果下周折算率降低，最好在周五前补足债券。

五、买断式回购业务

1、买断式回购业务概况

目前债券买断式回购仅指国债买断式回购，且深圳证券交易所只有质押式回购交易，没有买断式回购交易的。

2、申报要求

3、报价规则

六、质押式回购与买断式回购的区别

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