本报记者 陈植 上海报道

　　截至5月22时19时，美国WTI原油期货主力合约报价徘徊在51.09美元/桶，事隔一个月后重回50美元/桶上方，但这背后的原因却耐人寻味。

　　近期市场传闻，凯雷、黑石等全球大型对冲基金随特朗普访问沙特期间，与这个OPEC（石油输出国组织）最大产油国探讨了新减产协议内容，以及未来油价走势。

　　“去年11月底，OPEC组织就先约见对冲基金，随后敲定首份减产协议，油价重回上涨轨迹。不排除双方此次故技重施。”RBC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向21世纪经济报道记者透露。

　　他提到的“故技重施”，指OPEC产油国提前向对冲基金透露减产协议大概内容，促使其买涨油价，以此冲击原油沽空潮。此外，双方还可能开展合作压低远期原油交易价格，迫使美国页岩油行业利润缩水，以此实现OPEC将全球原油库存控制在过去5年平均水准的目标。

　　数据显示，即便OPEC国家将减产协议延长9个月，但全球原油库存仍比过去5年平均水准高约1.2亿桶。

　　21世纪经济报道记者向一位黑石基金内部人士求证，对方表示黑石方面仅能披露，沙特主权财富基金决定投资200亿美元，与黑石联合发起投资美国基建项目的基金，至于双方在原油投资领域是否开展“协商”，以公告为准。

　　“WTI原油期货能迅速站上50美元/桶，足以表明大型投资机构开始抄底原油期货。”Helima Croft认为。

　　减产力度超市场预期？

　　针对沙特与大型对冲基金的会晤内容，市场存在多种解读。目前最主流的观点是，沙特可能向美国大型对冲基金透露最新减产协议主要条款，扭转他们看跌油价的策略。

　　但要说服这些大型对冲基金改变投资策略绝非易事。美国页岩油增产，伊拉克、伊朗对延长减产协议态度暧昧，都令OPEC新减产协议的市场效应大打折扣。

　　美国对冲基金NickJen Capital管理合伙人Nick Gentile向21世纪经济报道记者分析，不排除OPEC国家在延长减产协议9个月的同时，还拉拢利比亚等产油国（原先获得减产豁免）共同签订减产协议，此举将大大超过市场预期。

　　此外，OPEC国家还可能引入新监督模式，进一步增强减产执行率。此前，OPEC成立了专门组织核查各国减产状况，但实际操作环节各国仍有办法变相增产。

　　“这是沙特说服大型对冲基金看涨油价的最大难点。”Nick Gentile表示，如今OPEC必须让大型对冲基金确信，不但新减产力度超市场预期，且减产执行率还将进一步提高。

　　将美国页岩油挤出市场？

　　在业内人士看来，沙特此次会晤美国对冲基金最需要解决的，是如何通过金融投资合作消除美国页岩油增产的冲击。

　　此前，美国页岩油产量迅速增加，极大程度地抵消了OPEC减产协议的市场效果。

　　一位知情人士透露，对冲基金给出的金融解决方案包括两点：一是OPEC必须进一步抬高减产协议执行率，避免内耗；二是压低远期原油交易合约价格迫使美国页岩油开采商利润缩水，退出市场。

　　“要实现这个目标，其操作难度远远高于OPEC内部协商加大减产协议力度。”Nick Gentile直言。一方面远期原油交易价格走低，势必拖累即期原油价格跟随下跌，令OPEC产油国财政收支进一步吃紧；另一方面，美国不少大型对冲基金重仓美国页岩油开采公司股票。

　　更重要的是，通过技术革新，美国页岩油开采成本大幅降低，2014年美国页岩气开采商需要油价高于65美元/桶才能盈利，目前他们只需油价处于40美元上方就能实现盈亏平衡。

　　沙特阿拉伯财政部长Mohammed Al Jadaan对此表示，目前沙特正在采取措施降低对原油的依赖程度，如果2020年原油价格跌至40美元，沙特也不会担忧。

　　“沙特这番言论在传递愿意接受低油价的信号，旨在将美国页岩油挤出市场。”Nick Gentile表示。但他认为沙特压低远期油价的底气不足，原因是IMF预估今年沙特只有在油价接近84美元/桶时，才能实现财政平衡，明年这个数字是74美元/桶。

　　而且只有油价上涨才能确保新减产协议顺利实施，否则OPEC产油国为了扭转自身财政压力，有可能偷偷增产争夺市场份额，加重中全球石油供应过剩局面。这也是当前对冲基金敢于抄底油价的最大筹码之一。

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