上周五郑棉价格走低，本周一再遭重挫，主力1709合约短短两个交易下滑了700元/吨。归根究底，供应宽松是主因。

　　国内外现价走势分化

　　据美农报告统计，截至4月底，本年度美棉累计净出口量完成预测的103%，短期内支撑国际棉价。受美棉出口强劲提振，本年度开始，Cotlook A棉花价格指数一路上行，截至目前，涨幅近15%。后期，旧作美棉可出口量有限，对国际棉价的支撑力度减弱。同时，美国下年度植棉面积大幅增加令市场长期承压。受此影响，ICE盘面近期高位盘整，连续合约上周五更是跟随内盘大幅走跌，Cotlook A棉花价格指数也表现为滞涨。

　　印度方面，截至4月底，新棉上市量已达500万吨，进度赶超2014/2015年度和2015/2016年度同期。清明节后，印度S-6现货价格结束了长达5个月的涨势，开始回落。近期，随着新棉的放量，S-6价格回落速度加快。截至5月8日，S-6现货价格为41800卢比/坎地，较前一周同期下跌近1.2%。

　　相比美国和印度，国内棉花价格指数4月下旬开始回升，3128B棉花价格指数涨幅在160元/吨，国储抛售底价也在第八周大幅走高217元/吨后温和上行，本周行至15666元/吨，较抛储首周提升308元/吨。

　　下游库存累积

　　从储备棉投放结构看，近期疆棉的投放比例明显下降，这将影响企业竞拍的积极性以及储备棉的成交率，而这两者又关系着棉花现货价格走势。

　　原料价格上涨，下游产品不跟反跌。受益于原料价格上涨和纺织旺季的来临，中国纱线价格指数C32S春节过后涨势明显。然而，该价格指数从3月底开始回落，截至目前，已下滑210元/吨。据有关机构统计数据，纺织企业棉纱库存3月触底回升，至今已攀升至21天；纱线库存指数4月开始明显走高；全棉坯布库存3月中旬开始累积，目前库存可用天数已近22天。棉花价格略涨，下游纱线价格稳中走跌，加之纱线和坯布库存增加，种种迹象表明，棉价续涨乏力。

　　国内供给宽松

　　根据美农报告，本年度我国存在300万吨的供应缺口，算上近90万吨的进口配额，实际缺口为210万吨。按照3—8月126个交易日、每个交易日3万吨的挂牌量匡算，本轮储备棉计划轮出量不会低于360万吨，储备棉的轮出完全能够覆盖供应缺口，日均成交率维持在60%就能满足市场对棉花的需求。从供需大格局来看，国内供应相当宽松，除非储备棉轮出后期出现挂牌量下降、极端天气等问题。

　　此外，全球主要植棉国家，如中国、美国和印度，植棉面积预计增加，市场长期承压。ICAC发布的5月月报显示，2017/2018年度全球植棉面积预计增长5%。其中，中国、印度、美国三大产区面积同比增幅分别为3%、7%、12%。

　　整体上，市场供应宽松，下游产品价格略跌，消费不畅伴随着库存累积，郑棉基本面偏空，短期内颓势难改。 （作者单位：弘业期货）