经过3月的大幅上涨之后，黄金期货从4月中旬开始持续下跌回调，黄金1706合约从最高价290.05元/克一路下跌，迄今跌至277元/克一线，下跌幅度4.5%。近期影响黄金走势的主要因素主要有三点：一是美联储加息预期，二是人民币贬值预期，三是地缘政治因素的影响。这三个因素都将推动黄金走势长期走高。

　　美联储加息时间有望推迟

　　3月16日美联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.5%—0.75%上调至0.75%—1.0%，时隔3个月再度加息。当时市场普遍预期美联储2017年仍将有两次加息。

　　美国加息符合市场预期，黄金期货市场利空出尽，因此从3月开始黄金期货持续上扬。自美联储3月加息以来，伴随着特朗普上台出台的一系列经济政策，美国经济实际上并没有如预期般持续上扬。美国3月非农数据显示，美国3月非农就业人口增加9.8万人，预期增加18万人；3月失业率4.5%，预期4.7%。美国非农数据并没有如预期般靓丽，这证明美国经济走势仍有反复。5月4日美联储公布5月议息会议结果，维持基准利率不变，并承认美国经济走势放缓，符合市场预期。若美国经济数据持续不如预期，美联储加息时间将继续推迟，这对黄金期货走势无疑是个利好。

　　因此，美国若在2017年如期加息两次，也已经在市场的预期当中，黄金期货走势已经有所反映。一旦美联储推迟加息甚至减少加息次数，黄金期货则会强力拉升。

　　人民币仍将继续贬值

　　自2014年年初到2016年年底人民币持续贬值，贬值幅度达到15%，中国外汇储备也从近4万亿美元一路下跌到3万亿美元附近。2017年以来，人民币汇率处于持续高位振荡的行情中，振荡时间已经近半年之久，无疑在为下一步选择方向做准备。

　　特朗普新政下的美国在4月26日推出“历史上最大幅度的减税计划”，目的在于提高美国制造业竞争力，鼓励资金回流美国。这对中国资本和人民币汇率是一利空。中国政府工作报告预计2017年中国经济增长率为6.5%，比2016年6.7%的实际增长率稍低，这也说明中国经济下行压力很大，人民币仍有继续贬值空间。人民币继续贬值对以人民币计价的沪金指数无疑有提拉作用。

　　2016年6月23日英国公投脱欧，市场避险情绪陡增，也导致黄金期货1706合约直线蹿升，从271元/克直线拉升至299.5元/克，涨幅超过10%，创下2015年以来反弹最高点。地缘政治对黄金期货的影响作用可见一斑。2017年需要关注的地缘政治有叙利亚局势、法国大选、英国脱欧进程等，黄金避险功能有望继续发挥作用。

　　综合以上因素，笔者认为，黄金上涨动能强劲，基本面支撑黄金长线走牛。从黄金1706和1712合约K线图看，黄金已经触及月线60日线压力位，近期的回调是月线压力下的正常回调过程，下方支撑也十分明确。笔者判断，黄金短线回调后仍将继续拉升，长期看涨。建议在回调的过程中，逐步做多黄金1712合约。

　　（作者单位：英大期货）

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