投资评级与盈利预测：维持2017-2018年归属净利润预测：28.99亿元和45.82亿元，对应EPS 0.93元和1.47元。参考可比公司，给予公司2017年35倍PE，维持目标价32.55元，维持“增持”评级。收入订单维持高增长态势：碧水源2017年一季度实现营业收入11.19亿元，同比增长78%，归属母公司净利润2.30亿元，同比增长554%，扣除非经常性损益的归属净利润0.86亿元，同比增长153%，综合毛利率25.54%，同比增长1.8pct，基本每股收益0.07元。2017年一季度公司新增订单96亿元，同比增长91%。截至报告期末，公司在手订单274亿元，订单高增长态势是未来业绩高增长的前奏。资产负债表积极扩张，彰显信心：公司在资金回流健康、在手资金充足的情况下，积极扩张资产负债表，说明管理层根据订单获取和执行进度的预期，核算项目周转所需流动资金体量大，传达出公司对于在手订单顺畅落地以及新增订单持续高增长的预期。龙头高成长暗示行业机遇期到来：碧水源作为环保行业龙头，其订单与预期的积极态势，暗示了PPP、海绵城市与流域治理等水污染综合治理需求，正在进入快速兑现期，优质龙头企业将享受市场空间与市占率双升的利好，有望迎来板块性戴维斯双击。风险提示：个别订单执行进度或不达预期，一季报未经审计。

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