目录

　　美国市场预计持续好转，内外价差收窄

　　美国终端需求及炼厂开工持续改善

　　-汽油消费自年初低位回升

　　-柴油消费刷新纪录，今年以来维持增长

　　-炼厂开工率低位回升，加工量同比增长

　　产油国减产持续，亚太地区炼厂检修

　　-OPEC减产执行度较高，利比亚动乱有加剧的迹象

　　-亚太地区二季度炼厂检修高峰，目前原油到港量仍较大

　　-此前北海检修导致布伦特走强的因素逐步消退

　　以库存去化作为基本面好转的最终结果

　　-沙特和伊朗等产油国库存明显下降

　　-美国市场原油库存开始下降，二季度需看到明显的去化

　　-欧洲、亚洲地区成品油库存目前高位

　　以需求的回升作为主拉动

　　-需要看到成品油库存的有效回落

　　-炼厂加工利润维持一定水平

　　-跨地区价差的好转

　　油价走势回顾

　　近期油价低位回升至前期震荡区间，两市油价月差在相对低位，布伦特月差上周开始走弱。

　　美国汽柴油消费以及炼厂加工量增长向好，炼厂利润仍在高位，有助于终端需求对原油端的传导。

　　美国增产明显，周度产量从最低回升约80万桶/天，德州产区价格弱势明显。

　　近期美湾地区价格走强，体现炼厂需求回升与产区增产之间的矛盾。

　　巴肯地区外运管道5月中开始运营，预计将对南部进一步施压，届时美国市场增产的外溢效应将更加明显。

　　OPEC 3月整体减产完成度较高，主要是沙特和安哥拉减产幅度较大，伊拉克仍未完成任务。

　　利比亚动乱近期有加剧的迹象，Sharara油田和Waha油田相继停产，产量已回落至50万桶下方。

　　沙特去年下半年开始原油库存已经降至5年均值下方。而伊朗海上浮库也在去年下半年开始不断减少，目前已经降至223万桶的低位。产油国库存去化目前从沙特和伊朗上体现较为明显。

　　根据目前公布的检修计划，二季度中国、日本、韩国等炼厂检修较为明显。

　　主要消费地的库存目前仍在高位，预期欧亚地区成品油库存将在亚洲炼厂检修期间减少；

　　且美国原油和成品油库存也在中终端需求恢复的带动下去化。

　　当前油价月差持续收窄也将引导部分库存投放到市场，可能对现货端形成压制。

　　此前北海检修导致布伦特走强的因素逐步消退

　　需要等待需求的全面回升吸收过剩，近期美国内外市场强弱预计将出现转换。

　　目前仍较为看好美国市场的先行拉动以及OPEC的兜底预期，总体对后市油价仍较为看好，但是需要注意的是，近期油价经过两周的上涨，目前已经回升至前期震荡的密集成交区，美国市场的好转可体现为内外价差的收窄，在油价绝对价格水平上不排除以震荡稳固为主。等待亚太地区需求回升对过剩的吸收。

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