自从2016年11月14日沪铝指数创出14675元/吨的高点之后，沪铝便一直陷入盘整趋势之中。时隔3个月之后，昨日（2月14日）沪铝大幅上扬，收盘价创下近2年半的高点。从现有的各方面因素看，沪铝本轮上涨并非偶然，预计其价格短期仍将延续强势。主要原因如下：

　　经济走势强劲，铝需求回暖

　　近期公布的一系列数据来看，我国宏观经济指标大幅走强。2月14日公布的1月CPI同比增幅高达2.5%，尽管这其中有春节因素，但PPI同比高达6.9%的增幅，共同印证了目前消费品和生产资料的价格正进入良性循环，经济的活跃度正在提升。1月2.03万亿元的新增人民币贷款创了一年新高，预示着企业的投资在增加。特别是1月高达3.74万亿元的社融增量，更是创造了新的历史纪录。

　　具体到一些用铝大户，无论是火热的建筑地产，还是去年同比增14%创三年最好表现的汽车、家电以及高端包装，都实实在在地拉动了铝的消费量。这一趋势在今年大概率将得到延续，这是铝价上行的基础性因素。

　　环保及贸易压力下，铝企减产明显

　　除了需求端的好转，来自供给端的产能和产量削减，则是本轮行情的更大推手。环保要求趋紧，产量缩减预期强烈。从上月公布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的征求意见稿来看，河南、河北、山东、山西四个省份的电解铝生产企业产能合计为逾1100万吨，约占全国总运行产能的30%。由于该方案并未定稿、距离具体执行尚远，部分投资者认为变数较大、削减产能的可能性较低。但笔者认为，铝企削减过剩产能恐怕不止环保这一个原因，来自国际贸易方面的减产压力也是不可忽视的。近几年来看，中国与欧盟、美国在金属产品，特别是钢材和铝材方面发生的贸易争端非常频繁。作为我国第二大贸易伙伴的美国，在特朗普上任之后扬言要对中国产品征收高达45%的关税，令出口铝材的地位“尴尬”起来，因为很多争端都始自我国铝业产能过剩、向国外大量出口。鉴于此，今年我国铝业去产能的力度很可能会超乎目前市场的预期，铝业的供给侧改革对于铝价的提振能力必须重视。

　　从库存来看，目前处于近8年低位的库存水平无疑是支撑铝价上行的重要因素。LME公布的数据显示，截至2月10日LME全球总库存为223万吨，比去年同期下降了19%。事实上，这一下滑趋势从3年前LME库存达到549万吨的峰值之后就开始了。以此计算，LME铝库存已经从高点削减了近60%。从国内的情况看，过去一年也经历了一个库存大幅下滑的过程，基本上从30多万吨下滑到十几万吨。截至本月10日，上期所铝库存合计约18万吨，在近几周出现了明显的增加趋势。另外，节后仓单数量几乎翻倍，但这一情况短期无法改变沪铝的趋势。

　　总体而言，铝价面临的利多因素是较为明显的。未来1个月内沪铝有望向上冲击16000元/吨。

　　（作者单位：良运期货）

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