MLF来得有些意外

　　24日午后，央行透过官方微博宣布，当日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。”

　　此次MLF操作应属于“预料之外，情理之中”。

　　在上周央行通过公开市场操作实施天量净投放并动用临时流动性便利（TLF）为几家大行“输血”之后，货币市场流动性紧张形势已有所缓和，市场上短期资金供给恢复正常，流动性风险已有所下降。本周一，央行逆回购缩量，公开市场操作重现净回笼，但当日市场资金供求仍维持适度均衡就是证明。

　　虽然短期来看现金走款压力犹存，25日还面临存准金补交，市场上跨节流动性供求仍有一定压力，但倘若央行继续通过逆回购滚动操作或者SLO、SLF等储备工具提供短期流动性支持，货币市场的问题也不会很大。因此，央行再开展MLF操作或多或少有些出乎意料。

　　当然，央行选用MLF也有一定合理性。一是1月到期MLF多，达4355亿元，前次操作并未实现足额续做。本月13日，央行曾对21家金融机构开展3055亿元MLF操作。二是逆回购、SLO、SLF乃至TLF期限都较短，余额过高会加剧节后到期回笼压力。截至1月24日，央行逆回购余额仍有1.91万亿，2月还有2055亿元MLF到期，上周五开展的TLF操作也将到期。三是MLF已成为对冲外汇占款下降的主要工具。四是部分机构仍存在流动性缺口。

　　24日早间，因公开市场操作维持净回笼，跨节流动性偏紧，市场对央行再开展MLF的操作的预期已有所升温。随后即有媒体报道称，央行对部分机构开展了MLF操作。

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