核心观点： 降息时点符合预期，存款上浮区间进一步打开超预期 降息政策的主要目的在于降低社会融资成本，存款上浮进一步打开则是响应常务会议提出的加快推进利率市场化。虽然贷款利率市场化后银行存在贷款定价自主浮动空间，但从实际操作角度考虑，客户结构调整由于经济下行期风险偏好降低存在一定阻力，整体贷款利率预计仍呈下降态势，行业息差收窄。 展望后续政策，预期货币政策将价量双管齐下，降低社会融资成本的同时，达到调结构的目的。预计15 年仍存1-2 次降息可能；定向量宽持续（如定向降准、再贷款等），增量将更多来自于存量资金的盘活，体现为资产证券化执行备案制后业务规模的预期扩张。在贷存比考核采取弹性管理的背景下，存款偏离度考核带来的贷存比压力有所缓释，降准将取决于外汇占款的变动趋势，预计15 年存在2-3 次下调可能。 存款上浮预计小型银行将一次到顶，大中银行体现差异化 结合重定价期限考虑，15 年1 季度息差下降压力较大 结合重定价期限考虑，降息对银行年内息差影响较小，15 年1 季度结合按揭重定价息差下降压力较大，预计降幅在30BP 左右，对净利润的增速影响为-7 至-13%，行业利润增速进一步放缓。 投资建议及风险提示 鉴于降息带来的息差收窄及利润增速下降，银行股短期存在调整压力，中长期看在量宽背景下绝对收益提升趋势依然确定。建议关注估值较低业绩增速较快的华夏银行，业绩增速良好、不良风险较低的北京银行、南京银行，适度关注浦发银行与农业银行。风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、降息方式影响息差；3、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。  

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