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代锐（期货高级分析师，从业多年，期货投资经验丰富）
公司股票代码：03678.HK弘业期货股份有限公司 600128弘业股份
【上证50ETF期权开户材料清单】
1、身份证
2、银行-卡
3、投资经历证明（A 期货账户结算单，满足在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历； B 股票账户结算单，满足在证券公司开户6个月以上并具备融资融券资格或者有金融期货交易经历。A/B 可二选一）
4、开户前一天在期货公司有50万（含）以上净资产（包括证券市值和资金可用余额及保证金）
5、考试通过证明

【场外期权开户材料清单】
1、身份证复印件
2、客户签合同：场外期权
4、客户转入权利金，转-账备注：期权费
5、客户致电公司期权部，核对身份信息后口述标的合约、看涨/看跌、执行价、到期时间、交易数量、我司立即进行建仓，并反馈客户最终确认的执行价
6.客户补签交易确认书。

【场外商品期权与期货的保值区别】
1. 锁定价格
场外商品期权：可以选择任意价格作执行价。
期货：只能按照当前期货价格锁定。
2. 到期时间
场外商品期权：可以自行确定到期时间。
期货：合约有固定的到期时间。
3. 资金占用
场外商品期权：买方一次性支付权利金，期权有效期内无其他支出，无追保和强迫风险。
期货：保证金+持仓期间浮亏占用资金，有追保和强平风险。
4. 成本比较
场外商品期权：买方支出权利金弥补现货端损失的同时保留了现货端盈利的空间。
期货：期货段盈亏与现货端大致相抵，需要支出手续费和基础。

总而言之：作为风险管理工具，相比期货，期权能以较小成本锁定价格下跌风险，并保留价格上涨时的盈利。期权由于只需一次性支付权利金，没有追加保证金的困扰，对现金流不充裕的小微企业来说，更容易实现低成本套保。

弘业期货股份有限公司是经中国证监会批准的大型期货公司，注册资本6.8亿元，净资产20亿元，总资产超40亿，是业内资本金最大的期货公司。公司隶属于江苏省国资委监管的大型国有企业集团——江苏省苏豪控股集团有限公司，江苏省苏豪控股集团有限公司、上市公司弘业股份（600128）、江苏弘苏实业有限公司、江苏汇鸿国际集团有限公司等是公司的主要股东。弘业期货是国内全部四家交易所会员，中国期货业协会24家理事单位之一、江苏省期货协会会长单位，江苏唯一的国家A类期货公司（连续三次都是）。公司主营商品期货经纪、金融期货经纪、投资咨询、资产管理。

弘业资本管理有限公司是经中国期货业协会备案通过，经国家工商总局名称核准，由弘业期货股份有限公司独立出资1亿元人民币成立的，专业从事期现经营的金融型风险管理企业，行业代码：其他未列明金融业J6990。公司注册地为深圳前海深港服务业合作区，经营地为南-京中华路50号弘业大厦。
目前公司主要业务范围为合作套保、仓单服务和基差交易，后期随着国内期货行业及公司业务模式的不断完善发展，公司还将申请定价服务这一业务范围。
公司依托雄厚的股东背景和长期期货实践的经验沉淀，以服务实体产业和专业机构为宗旨：
增加对产业客户远期保值订单的配套服务，
提供对产业客户收储收购资金的配套支持，
探索机构投资者风险管控工具的创新实践，
疏通产业链价格倒挂导致的物流停滞，
推动风险管理工具的多元化和金融产品服务升级，
拓展期货市场服务实体经济的触角和视野，
力求通过对传统认知的重新定义，为产业客户量身定制风险管控方案，与产业客户携手同行，致力成为产业客户贴心的风险管理顾问。

【财经信息】

情形之一：原油均价波动范围50-60美元，对应温和再通胀，股债皆有空间，股略好于债，周期资产占优；

　　情形之二：原油均价波动范围60-70美元甚至更高，对应类滞涨，股债双杀，避险资产占优；

　　情形之三：原油均价波动范围40-50美元，对应重回通缩，宽松预期抬头，债略好于股，轻资产占优。

　　我们倾向于认为情形一是大概率，其次是情形二，关注这两种情形下的资产定价逻辑。

　　原油价格趋势分析之一：从需求端的经验规律看，油价和美国制造业周期基本同步，目前应处于震荡上行期。需求端是油价的主要决定因素之一。如果我们以美国制造业库存作为主要制造业国家制造业周期的影子指标，可以看到它与油价在走势上基本同步。也就是说，短周期看，美国的制造业补库存将推动原油价格上升；中周期看，产出缺口负值收窄，美国潜在增长率的回升可能推动原油价格上升。

　　原油价格趋势分析之二：页岩油在60美元形成阻击？会有，但财务问题可能导致页岩油的资本支出速度弱于需求改善速度。近年一个广为关注的假设是页岩油在60美元附近会阻击油价，即油价大于60美元会上触页岩油盈利线，导致页岩油企业大规模增产。这一逻辑肯定是存在的，但值得注意的有两点：一是近年页岩油开采成本也在上升；二是随着上轮油价的下行，页岩油企业已经普遍存在财务困难的问题。即使价格上触其盈利区间，其供给恢复也未必能高弹性，即财务约束会导致其资本支出速度弱于需求改善速度。

　　原油价格趋势分析之三：从这次减产协议看，产油国家保油价稳财政的动力逐渐增强。OPEC与非OPEC 八年以来能够首次达成减产协议，明显超预期，其背后主要归功于俄罗斯和沙特在减产问题上的积极态度。而俄罗斯与沙特的积极，相当大程度源于其已经不堪忍受油价下跌以来其财政压力的大幅上升。而如果俄罗斯、沙特，乃至更广泛的产油国家存在保油价稳财政的诉求，则后续减产协议执行应可期望。

　　原油价格趋势分析之四：对于特朗普政府的制造业诉求来说，最佳利益是油价温和上行而不是下跌。关于特朗普的经济目标，我们可以简单总结下：第一，把美国经济增速提升一倍；第二，让制造业重新回流美国；第三，推动基础设施建设；第四，减税来刺激投资。所有这些重资产特征的经济主张成立的一个关键前提是经济不是通缩。

　　如果经济重回通缩，轻资产和泡沫化将继续是一个经济主线，制造业将重回去库存和削减产能。所以，对于未来的特朗普政府来说，油价上行和温和通胀要好于油价下跌和通缩。

　　所以，我们倾向于“情形一”是一个大概率，其次是“情形二”，关注这两种情形下的资产定价逻辑。综上，我们倾向于认为油价可能是2017年新涨价因素中的一个关键变量。上面我们提到的三种情形中，情形一和情形二有较大概率。

　　如果用概率来表示我们的判断，我们认为情形一有50%概率、情形二有40%概率、情形三有10%的概率。

　　建议投资者密切跟踪这条线索。关注原油，就是关注宏观基本面的一条关键主线。

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