近期，有色金属板块集体大幅上涨，沪锌价格突破20000之后便直奔25000，价格创2010年来的新高，后期走势能否继续强势，研客在线第13期为您对沪锌走势进行分析与展望。

　　分享嘉宾| 杨建君 鲁证期货研究所纪要整理| 对冲研投志愿者 谢方平编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

　　本次会享分为四大部分：

　　一、全球锌矿供应紧缩，复产难以在短期内弥补缺口

　　二、锌矿紧张，产业链自上而下去库存

　　三、低库存背景下，供应紧张传导至冶炼环节推动锌价加速上涨

　　四、沪锌后期行情展望

　　一、全球锌矿供应紧缩，复产难以在短期内弥补缺口

　　2015年全球锌矿1347.5万吨，同比小幅下降0.34%，而2016年1-9月份全球锌矿产量下降超过5%。主要是受到澳大利亚Century 矿和爱尔兰Lisheen 矿这两大矿山资源枯竭关闭减少约50万吨。虽然市场预期嘉能可去年关闭的50万吨锌矿明年复产的可能性很大，但即使复产，短期内的缺口也难弥补。

　　二、锌矿紧张，产业链自上而下去库存

　　1.自2015年来，我国锌矿企业受环保的影响，锌精矿产量就同比大减，2016年月度产量持续低于去年同期，预计2016年我国锌精矿产量同比去年下降5%左右。

　　2.2015年我国锌精矿进口量受高企的加工费影响同比大幅增加30%以上，而2016年以来，随着国外矿山减仓，锌精矿的加工费由年初的210美金跌至目前60美金附近，进口持续亏损，使得我国今年锌精矿进口降幅超过40%。

　　3.2015年我国精炼锌产量在进口锌精矿大增的情况下保持大幅增长，而今年在国庆前冶炼厂通过消耗自身库存来维持精炼锌产量，1-9月份同比产量小幅增长2.1%。产量增速的骤然下跌使得精炼锌持续去库存，国内社会库存自春节后便持续走低。

　　三、低库存背景下，供应紧张传导至冶炼环节推动锌价加速上涨

　　1. 进入四季度国内重点冶炼企业精炼锌产量增速开始下降，10月份之后锌精矿的短缺开始影响到冶炼环节，安泰科预计1-10月份精炼锌的同比产量增速将回落1.5%。

　　2. 我国锌精矿供应分布为北松南紧，但北方四季度和一季度受天气变冷影响，会影响矿山的供应和运输，这可能导致锌精矿进一步短缺。

　　3. 安泰科预计，四季度我国重点锌冶炼企业的原料库存可用天数预计将下降到不足20天，相比年初的60天大幅下降。

　　四、沪锌后期行情展望

　　根据安泰科的数据分析，今年四季度到明年一季度是锌精矿供应最为紧张的阶段，预计后市仍然构成支撑。

　　后市需要关注的是嘉能可50万吨锌矿复产的可能性以及时间点，和加工费的变化。

   文章来源：微信公众号对冲研投

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