金属整体冲高回落

　　整体会有分化

　　大方向铜价：供应最大化之后的筑底

　　1、铜精矿经过2016年的释放之后，2017年环比增量预期很小；

　　2、精炼铜预期将投产60万吨左右，但由于铜精矿增量小，冶炼企业整体开工率或被迫下降。

　　3、精炼铜需求温和增长（当前市场预期2-3%左右）

　　铜精矿2017年增量预期较小

　　并且智利的矿企：智利国家铜业、英美资源等矿山老旧，2017年增量弹性很小

　　2017年加工费已经较2016年下降

　　十大铜精矿企业扩产要至2020年以后

　　远期精矿供应预期比较紧张

　　精炼铜预期将投产60万吨左右

　　精炼铜需求温和增长

　　江西铜业(600362,股吧)认为2017年需求增速2-3%，低于2016年3-4%

　　短期：铜价格或至COMEX商空套保成本

　　1、国内现货市场升水转成贴水，当周上期所库存增加2.2万吨，仏单也较上周增加8000余吨。

　　2、幵且上周，2017年长协加工费谈判达成，当周现货市场加工费基本报平，高于长协费用，因此铜精矿现货交易活动或会受到刺激有所升温。

　　3、而从国内下游情况来看，当前电缆盈利能力是近期偏低的位置，线缆涨价能力较弱，因此或限制下游采购。

　　4、从COMEX情况来看，商业空头持仏较此前一周再度增加至47.7%，COMEX套保盘力量比较强大。

　　5、LME库存较上周有所缩减，但主要是亚洲库存的缩减，幵主要集中自韩国釜山港，亚洲库存的降低主要是中国精炼铜出口的减少所致。

　　两种模式：1、短期，支撑8.5万，触发条件，镍矿短缺传递至精炼镍。2、中期，支撑7.5-8.5万，触发条件，丌锈钢产能继续投产

　　镍矿/镍铁

　　中期有一定预期缓解

　　2016年锌矿紧缩推高锌价

　　锌矿减产收缩

　　国际矿山减产-进口加工费下滑-进口大量减少-目前基本有价无市

　　需求转向国内矿-国内环保安全要求严格，预期复产较少-国内矿偏紧-国内加工费下滑

　　冶炼厂将受原料供给紧张而减产

　　原进口矿冶炼厂转向国内矿，资源摊薄，行业集中度增加

　　锌矿库存陆续消耗，2017年1季度大概率冶炼厂生产将受到影响

　　但整体全球锌矿供给最紧张的时间预计出现在2017年上半年，市场几乎一致预期在一季度，后期随着锌矿产出增加，供给紧张将缓解

　　2017年锌矿产量陆续释放

　　在2016年由于两大矿山资源枯竭减产后，2017年的供给缺口随着锌矿产量陆续释放将减小。预计明年中国以外地区产能将增加约55万吨。

　　受市场关注最大的是ANTAMINA 明年将上调锌矿产量至 34-36 万吨，增幅约 1 倍。产量增长主要由于该矿在 2017-2018 年将会开采到富锌层。

　　中国2017年预计新增产能将达到26万吨。

　　新增产能达到80万吨，增幅约6%，但考虑到产能释放仍需要时间，许多锌矿释放时间在下半年，预计产量释放约为55万吨左右。

　　2017年海外锌冶炼新增产能约30万吨，国内新增产能44万吨，整体新增冶炼产能达到74万吨，增幅达到约5%，小于锌精矿的增幅。

　　同样考虑到产能释放，实际产量将较少。

　　需求仍然预计维持低增速

　　今年的锌消费在汽车和建筑用镀锌板的带动下，消费增速高达3-4%。

　　预计明年在高基数下若缺乏新的刺激，消费增速将回落至2%左右。

　　安泰科预计2017年中国精锌消费量为665万吨，消费增速为1.5%。中国精炼锌市场将由小幅过剩转为基本平衡。

   文章来源：微信公众号要资讯

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