在美联储政策会议纪要意外偏鹰和宏观经济数据表现偏强等宏观因素影响下，叠加多头资金获利了结和技术性调整影响，金价刷新历史新高和银价刷新近十年高位后回落，下方关注关键点位支撑。

　　5月中旬，贵金属价格冲高回落进入调整行情，一方面是美联储5月政策会议纪要意外偏鹰与美国最新经济数据表现强劲的影响，另一方面则是多头资金逐步获利了结撤退和技术性调整的影响。

　　伦敦金在刷新历史新高至2450美元/盎司后持续回落至2325美元/盎司的近两周低位；伦敦银持续走升至32.51美元/盎司的近十年高位后回落，一度跌至30.03美元/盎司，距离跌破30美元/盎司整数关口仅一步之遥。

　　美国5月政策会议纪要意外偏鹰

　　美联储5月会议纪要于5月23日凌晨公布，会议纪要显示，多位官员愿在必要时进一步收紧政策，长期中性利率可能高于此前预期；官员讨论了须在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。会议纪要公布后，交易员减少了对美联储今年将不止一次降息的押注。

　　“美联储传声筒”尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）撰文称，美联储官员在最近一次会议上得出结论，需要将利率维持在当前水平的时间比此前预期的更长；尽管官员们仍然认为利率高到足以抑制经济活动并降低通胀，但他们暗示对政策限制性的程度不那么确定；数目不详的官员提到，如果通胀风险使得收紧政策变得合理，他们愿意进一步收紧政策。

　　美联储本次政策会议纪要意外偏鹰，强调了进一步收紧政策的可能性和利率维持高位更长时间的必要性，市场对美联储年内不止降息一次的押注减少，美元指数和美债收益率表现偏强，加速了贵金属价格调整程度。

　　然而，5月会议纪要相对滞后，5月会议过后，美国公布零售数据、工业产出数据、就业数据等均不同程度回落，美国4月通胀表现不及预期和前值，通胀压力虽然大但是出现边际调整的迹象，因此意外偏鹰的政策会议纪要会形成短期影响，但是不会产生趋势性影响。

　　美国经济数据表现强劲

　　5月18日当周美国初请失业金人数表现强于预期，暗示就业市场表现依然韧性，美国5月采购经理指数（PMI）意外强于预期凸显商业活动表现强劲，美国最新零售、工业及非农数据表现偏弱引发的经济再度下行担忧预期降温，降低了美联储降息的紧迫性，美元指数和美债收益率表现强劲，贵金属价格承压继续回落。

　　具体来看，美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，表现弱于预期，较前一周修正值22.3万人下降8000人，创2023年9月以来最大降幅，表现就业市场依然有韧性。

　　美国5月标普全球综合PMI初值超预期升至54.4，为2022年4月以来新高，美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高；数据表现均强于预期和前值，表明商业活动以两年来最快的速度加速。数据公布后，交易员将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。

　　美联储9月降息可能性依然大

　　美联储5月政策会议声明意外鹰于预期（不排除预期管理可能），美国的PMI数据和就业市场表现强于预期，均降低了美联储尽快降息的押注；从联邦基金期货推算出的隐含隔夜利率可以看出，美联储9月降息的预期概率降至50％以下，美联储2024年降息2次和1次的概率再度持平（数据来源：彭博数据库）。

　　然而尽管市场降低美联储降息押注，但是基于美国通胀和经济数据表现及预期，美联储依然可能在9月和12月降息，年内降息2次可能性依然大于1次。政策短期偏紧对贵金属价格形成利空影响，但是整体依然逐步转向宽松，年内降息可能性大，对贵金属价格或形成利好影响。

　　前期，经济数据偏弱与政策释放偏鸽信号，美元指数和美债收益率高位回落，但美国相对于其他西方国家，经济差和政策差依然处于比较优势状态，近期美国经济数据再度走强与政策预期偏鹰，美元指数和美债收益率整体依然偏强运行。美元指数和美债收益率近期偏强运行对贵金属价格形成利空影响，但中长期影响依然相对有限。

　　伦敦金高位回落，短暂调整后可能进一步上涨，下方关注2280美元/盎司至2300美元/盎司的第一阻力，深跌可能性小；上方关注2500美元/盎司的第一阻力。

　　（作者单位分别为中泰期货产融发展事业总部、绍兴市金融控股有限公司）