经过上周的快速上涨后，目前郑棉回到15000—16000元/吨区间振荡。笔者认为，目前在轧棉成本和纺织企业采购的支撑下，郑棉难以回落，但未来抛储预期明确，供应宽松格局较为明显，近期郑棉或维持高位振荡。

　　轧棉成本支撑明显

　　本棉花年度以来，新疆地区籽棉收购价维持强势，10月初曾经达到7.8元/公斤以上的高价，虽然后期出现回落，但也在7.2元/斤以上，且属于质量较差的籽棉。内地方面，由于总产量非常少，籽棉价格更是坚挺，棉农基本上不会让步。按照籽棉成本进行核算，新疆地区皮棉成本在15100元/吨以上。目前新疆地区皮棉标准级站台价在15600元/吨左右，企业有部分盈利。

　　从交售进度来看，今年进度明显偏慢，国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至11月11日，全国新棉采摘进度为85.0%，同比下降6.9个百分点，较过去四年均值下降6.0个百分点，其中新疆采摘进度为83.8%；全国交售率为79.1%，同比下降0.8个百分点，较过去四年均值上涨1.6个百分点，其中新疆交售进度为90.8%。从整个产业链进行分析，由于国内的轧花厂产能过剩明显，而籽棉资源相对比较缺乏，轧花厂的议价能力较差。对很多轧花厂而言，在每吨棉花利润较低的情况下，使得他们必须加大加工量，来摊薄平均成本。所以轧花厂在收购棉花时不得不进行抢收，毕竟如果收了可能会亏损，不收一定会亏损。因此，笔者认为后期籽棉收购价格可能还会上调，轧棉成本支撑明显。

　　纺织企业补库需求升温

　　纺织企业曾经在9月补充了大量国储棉，以应对目前青黄不接的市场。目前市场上可流通的陈棉资源仅不到30万吨，坚持不到11月底。目前纺织企业的补库需求释放已经迫在眉睫。近期，新疆地区的内地纺织企业询价增多，采购逐步出现，提振了轧花厂的信心。目前，市场主要面临棉花运输出疆困难的难题，在运输问题没有得到有效缓解以前，内地棉花供需情况依然会维持比较紧张的状态，短期内棉价还将维持强势。

　　如果按照每月60万吨的轮出量，明年可以轮出360万吨棉花，足以满足市场需求。因此市场对抛储后市场的预期相对悲观。对抛储前的供需情况，笔者核算如下：今年9月底，我们统计有工商业库存合计122万吨，加上国内产量合计450万吨，总计572万吨；进口方面，按照去年的节奏，棉花年度前5个月进口45万吨；供应总计617万吨。需求方面，以65万吨/月计算，合计需求为325万吨。据以上数据计算，截至明年2月底，市场棉花库存将达到292万吨，压力明显。

　　综上所述，笔者认为，虽然短期内郑棉受到明显支撑难以出现下跌，但远期抛储将平衡市场供需，抑制市场上涨，近期郑棉维持高位振荡的概率较大。 （作者单位：长江期货）

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