事件：科力远发布三季报，2016年前三季度实现营收12.68亿元，同比增长105.14%；归母净利亏损1.19亿元，单三季度实现营收4.53亿元，同比增77.31%，归属净利润亏损0.55亿元。

点评：

n 营收规模显著提升，几项主营业务有望先后迎来业绩拐点: 前三季度公司营收规模获得显著提升，主要系公司主营动力电池、系统总成、贸易等业务收入大幅增加所致。分业务方面，丰田混动版雷凌、卡罗拉、凯美瑞车型目前市场反映很好，公司获得的丰田电池级片订单已从年初的5万套提升至6万套，随着丰田混动的进一步放量，预计最快四季度到明年上半年公司科霸子公司将实现盈利；CHS业务方面搭载公司油电混动系统的吉利帝豪混动车型已于10月上市，根据公司规划插电版混动车型将于17年上市，而到2020年公司混动车型要占全部车型的65%，CHS作为公司与吉利合资设立的子公司（另外长安及云内动力也有参股），必将从吉利乃至大部分自主品牌的车型混动化中极大获益。上半年公司对吉利的混动系统供应在5000套左右，预计随着帝豪车型的加入以及明年计划中的其他车企混动车型上市，公司的盈亏平衡点将进一步接近。

n 前期研发及资本支出高峰期已过，未来成本有望逐步降低：公司几年间在科霸、科力美、CHS几个新能源项目之间进行了巨大的研发及建设投入，目前科霸已经在进行产能爬坡，CHS已进入小批量供货，而科力美在经过丰田的严格培训及检测流程后也即将投产，因此公司大规模研发及资本支出高峰期已过，未来在成本控制端的空间较大，我们认为基于与丰田的长期合作关系，公司对于日系厂商的成本精益控制能力应该有较为深刻的认识及借鉴，未来随着订单的扩大以及成本控制能力的不断提升，公司业绩有望尽快走上正增长轨道。

主营业务前景看好，维持“谨慎推荐”评级：公司主营业务前瞻性强，符合国家环境及能源产业政策，且各合作方实力强大，发展前景强烈看好，维持谨慎推荐评级。。

n 风险提示。订单低于预期，技术研发风险。

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