历史表现的收益和风险特性总结

　　通过每段历史时期的策略表现回溯，我们总结一下策略的收益和风险特性：

　　1)错杀和补涨策略在市场上涨的时期大多数情况都跑赢指数，而在下跌过程中具备一定的防御性，不会大幅跑输指数，从而在长期积累超额收益。(错杀策略/补涨策略/沪深300指数的夏普比率分别是0.92/0.69/0.40)

　　2)错杀策略在宽幅震荡的历史时期相对表现更好，在低波动阴跌的市场环境下表现欠佳。

　　3)错杀策略和补涨在2013~2014年对大小盘因子有明显负向风险暴露，没有获得小盘股的系统性超额收益，原因在于当时的机构还没有系统性增配中小创个股。而进入错杀或补涨策略样本股的前提是至少存在一个股票对，这意味着至少有一只基金产品同时重仓持有两只个股，所以错杀和补涨策略先天地会选择一些市值偏大的个股。

　　4)错杀策略和补涨策略并非“全天候”的策略，也需要在特定的市场环境下才能有最好的表现。错杀策略最适合的环境是“风险偏好低且波动高”，补涨策略最适合的环境是“风险偏好高且交投清淡”。此外，“风险偏好低且波动低”是最不利于两个策略的环境。

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