2012年12月至2014年7月的大小盘分化期：错杀效应的阿尔法远不及成长股/小盘股效应

　　这个分化时期当中，错杀组合/补涨组合的累计收益分别是47.3%/93.6%，尽管大幅跑赢沪深300(1.51%)，但跑输创业板(104%)。错杀组合在这个阶段表现欠佳(尽管相对沪深300仍然是优异的表现)的核心原因是持仓集中于偏大市值股票，这和策略本身的设计是有关的。我们所有买入的错杀股票前提都必须存在关联股票，而存在关联股票就至少需要一只基金的前10大重仓股中同时出现这两只股票，小市值股票是满足不了这个条件的。同时错杀股所关联的股票表现也必须非常差，而我们知道2013年开始传统行业和白马股表现一直都不理想，这个阶段表现差的就一直表现差，这是机构系统性调仓(减仓主板加仓创业板)所导致的，而不是我们先前提到的“受迫性卖出”。错杀股策略先天就是偏大市值股票的策略，这就意味着后验来看，我们的错杀股策略在这个特定历史阶段是“先天不足”的。当然，如果先验地来看问题，2012年底，也并不是所有投资者都预测到中小市值股票会迎来这么一波波澜壮阔的牛市，错杀股策略先验的预期收益率未必是低于中小创的。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“股票开户”，可获得关于股票开户的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注