下游需求增长受限 库存反弹卷土重来

　　在经历上半年下游需求的短暂回升之后，下半年“金九银十”的下游需求迟迟没有打开。国内房地产市场面临过热的担忧，许多房价大幅上涨的区域纷纷收紧楼市政策，在一定程度上降低了对大宗商品的需求。同时在电力电缆行业上，尽管电网投资完成额继续维持30%左右的同比增长，但是电线电缆企业开工率不是很高，或许是上半年已经透支了全年的需求。总体来说，我们预期下半年金属铜的需求增长有限，维持去年同期的低速增长的概率较大。

　　与之相对应的是，全球金属铜库存总体维持增长，综合融资铜和交易所显性库存来看，8月份总库存达到110万吨，较今年1月份上涨超过10%。特别是保税区融资铜库存，已经上涨超过了17万吨，主要是沪伦比价上升导致贸易需求改善，但显然并不能真正反映现货市场的客观需求。交易所显性库存较年初有所回落，不过上海和伦敦市场的库存一直维持此消彼长的状态。

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