今年部分产胶国产量出现下滑

　　虽然中秋节期间，外部市场风险事件增多，加之本周全球主要央行进入“议息周”，美元走强将导致大宗商品回落的景象发生，但是负面情绪并未波及节后首日沪胶期货的表现。可以看到，随着沪胶近月1609合约于本周步入交割，期市高库存影响料逐渐消散。在终端需求旺季因素助力下，买盘信心重新回升，推动胶价大幅上扬。其中，昨日沪胶主力1701合约劲升4%左右，期价再度站上13000元/吨整数关口。

　　美加息预期减弱，负面影响略微消退

　　由于中秋节前有多位美联储官员发表鹰派讲话，诱发市场担忧情绪升温，加之上周五美国劳工部公布超预期的核心消费者物价指数（CPI），更是令投资者陷入加息的躁动环境中。数据显示，经季节性因素调整，美国8月CPI同比增长1.1%，环比增长0.2%，超过了预期的0.1%；核心CPI同比增长2.3%，环比增长0.3%，增速达到了2009年以来最高。数据发布以后，美元指数强劲上扬，而黄金、美股和油价则纷纷收跌。

　　不过，目前多数投资者认为，美联储在21日的议息会议上推出加息政策的可能性不大，主要因为美国总统选举将在11月举行，加息决议通常会放在政治事件之后。因此，这次会议美联储会按兵不动，但是可能会释放年底加息的信号。就短期而言，9月加息概率降低有利于减轻商品压力，对于沪胶而言，由商品属性主导的反弹行情也有望继续演绎。

　　产胶国产量下滑，我国供需矛盾加剧

　　由于近几年全球经济增长缓慢以及天胶供给过剩，胶价一直徘徊在偏低水平。在比价效应下，很多胶农放弃割胶，转投其他行业谋生，由此导致今年部分产胶国产量出现下滑。天胶生产国协会最新报告指出，尽管8月是泰国、印尼、越南进入割胶旺季的一个重要衔接月份，但是泰国产胶量还是出现环比下降景象。前8个月，生产国协会天胶总产量下降0.3%至690.5万吨。其中，中国天胶同比下降9%。根据国外的研究报告，继去年我国天胶产量同比下降了5.5%至79.42万吨以后，今年国内天胶产量预计进一步下降5.3%至75.21万吨。

　　然而，在胶价低迷和种植面积减少的背景下，我国车市继续发展良好，推升轮胎刚性需求稳步提升，利于天胶消费。预计未来几年国内天胶供需矛盾将进一步加剧，而等到2020年天胶供需缺口料达到514.2万吨，较2015增长32.3%。

　　总库存持续下降，供给出现紧张现象

　　国内车市淡季不淡的表现，提振轮胎企业采购天胶原料的积极性，这从青岛保税区橡胶库存走势便能清楚看到。据统计，截至9月中旬，青岛保税区橡胶总库存继续下跌至10.35万吨，较8月底下滑11.5%，创2011年9月以来新低。其中，天胶库存再度下滑至6.5万吨，较8月底回落14.47%，同样创下2011年9月来新低。橡胶显性库存持续下降，一方面是下游需求企业采购所致；另一方面是割胶情绪偏低导致国外产区新胶释放量有限。

　　与此同时，全球十大船运公司之一的韩进集团申请破产，或多或少造成进口船货运力吃紧，从而令短期内货源紧张局势加剧，天胶供给出现紧张现象。

　　整体来看，中秋节期间，外部市场系统性风险未对节后国内沪胶期价形成太大冲击，而面对当下保税区橡胶库存持续走低的处境，供给趋紧态势将加剧。然而，在需求旺季环境下，采购力量会扩大供需偏紧的势头，从而提振胶价维持偏强姿态运行，预计后市沪胶1701合约有望延续反弹节奏。

　　（作者单位：宝城期货）

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