9月13日，国家统计局公布了8月工业增加值、社会消费品零售、1-8月房地产开发投资、固定资产投资和民间投资等宏观经济数据。全面超出预期的经济数据显示了经济有所回暖，但分析师认为，经济下行压力犹存。

　　其中，8月规模以上工业增加值创今年3月以来新高；在地产投资、基建投资的带动下，投资全面回暖，民间投资增速触底回升，重返正区间；消费稳中趋快，其中汽车销售表现尤为强劲。

　　在这样的经济背景下，多数分析师认为，央行货币政策不会宽松，财政政策应加大力度。

　　8月经济数据全面超预期 但经济下行压力犹存

　　无论是8月工业增加值、社会消费品零售，还是前8个月房地产开发投资、固定资产投资和民间投资，这些数据的同比增速均超市场预期。尽管如此，中国银行国际金融研究所宏观经济与政策主管周景彤认为，从整个宏观经济情况来看，经济仍有下行压力。

　　海通证券宏观分析师 姜超、顾潇啸也认为，经济下行压力依然未消。8月经济供需两旺，但9月以来地产销量和发电耗煤增速均现回落，意味着金九银十或面临考验。积极财政加码固然带动基建投资反弹，但透支后续政策空间，或难以为继。而前期进度偏慢意味着未来去产能将提速，令工业增长承压。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮则表示，8月宏观数据好于预期，凸显经济“L型”特征，经济下行压力有所缓和，稳增长政策效果显现；但后几个月的焦点在于基建投资，目前来看，年内财政支出压力较大，若支出力度不及预期，则基建将继续明显拖累投资，“L型”的短暂稳定将被打破。

　　然而，中金固定收益陈健恒、范阳阳认为，考虑到去年基数以及今年8月份比去年8月份多2个工作日的因素，整体经济数据并未有明显改善。

　　房地产和固定资产投资双企稳 但警惕楼市下行风险

　　1-8月，房地产开发投资小幅回升，增速比1-7月份提高0.1个百分点。同时，前8月固定资产投资同比增速8.1%，与前值持平，尤其值得一提的是，继6、7月滑向负值后，8月民间投资同比增速转正(2.3%)。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，8月份投资增速与上月持平，主因是地产投资小幅回升，抵消了累计同比数据上基建投资和制造业投资的下滑。当月财政支出增速较快，基建出现明显同比增长。但需注意两个问题：

　　国金证券大类资产资深分析师徐阳表示，固定资产投资低位企稳，东北挤水分拖累明显。基建投资中，水利投资回落明显。房屋新开工面积增长放缓明显。按地区看，东北地区同比下降29%，或仍受到辽宁统计数据挤水分影响。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓点评称，就投资数据而言，企稳反映出之前稳增长政策的效果逐渐体现。但是，投资增长仍然非常低，是影响经济增长的主因。因此，四季度应该会急需加大稳增长的力度，促进投资增长。财政政策的力度应当会加大，对一些审批中的项目会加快进度。同时，在未来的ppp项目审批中，一些限制性条款应该会逐步放宽，从而吸引民资。

　　不过，中金固定收益陈健恒、范阳阳建议，警惕商品房销售放缓风险，随着部分城市再次收紧房地产政策，下行风险越来越大，房地产逐步进入周期的下行阶段是大概率事件。

　　消费反弹 未来或稳中趋降

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，消费增速出现反弹，主因是汽车销售连续两月大涨，但刚需日用品和家具、家电等与地产有关的消费板块表现疲软，显示前期地产销售高增对消费的带动作用有所减弱。

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