后期关键因素在需求端，企业可利用期货突围

　　引言

　　当前，正值甲醇市场传统的“金九银十”，旺季行情会如约而至吗？9月10日，在2016中国（郑州）国际期货论坛分论坛——动力煤甲醇论坛上，业内人士就甲醇市场未来的变数及应对的新思路掀起了一场头脑风暴。

　　市场格局的核心变量是需求

　　国内甲醇市场区域分化成为业内人士的共识。实际上，这也是近两年甲醇市场格局变化的表现之一。这其中，核心变量是需求。

　　据期货日报记者了解，以前，西北地区不少甲醇流向华东、华南地区，西北甲醇依赖外销。现如今，西北市场与沿海和内陆市场割裂，关联度减弱。国内形成了“西北河套地区、华北环渤海地区、华东长江三角洲地区”三个较大的甲醇产销、贸易集结地。

　　这一特征的出现与大量外采型甲醇制烯烃装置的投产不无关联。

　　此前，记者在采访中了解到，以河套地区为例，近两年，宁夏、陕北多套甲醇制烯烃装置的持续外采消耗了西北地区大部分甲醇，使得当地甲醇价格相对稳定，不再追随环渤海地区价格走势。

　　“2015年年底以来，随着神华60万吨/年的烯烃装置及蒙大装置的投产，内地和沿海市场也基本上‘泾渭分明’了。”远大石化有限公司总经理王开红感慨道，后期市场变量将集中到沿海港口MTO装置的甲醇需求上。

　　“宁波富德60万吨/年的DMTO装置在2013年年初投产后，对整个甲醇市场的影响较为明显。”王开红表示，2013年7—12月，甲醇市场曾有一波大行情，其中，现货价格上涨幅度比期货价格更甚，涨幅超过60%。就目前的市场情况看，8月甲醇制烯烃装置运行稳定，平均开工率由7月的78.04%小幅提升至80.25%，对甲醇价格形成提振。

　　“未来有将近110万吨/年的MTO开启，其对甲醇的需求在300万—400万吨，相当于今年1—7月的进口量，这会给整个甲醇市场带来溢价效应，进而坚定市场对预期向好的信心。”兖矿煤化供销有限公司副总经理宋述东说。

　　围绕着烯烃需求的变化，王开红认为，未来甲醇市场的发展大致分为三个阶段。现在到2017年年中为第一阶段。虽然近段时间码头库存累积，但随着明年1月底盛虹装置的投产，甲醇市场去库存速度将加快，市场或呈现出阶段性供需不平衡。对第一阶段的甲醇市场表现，王开红较为看好。

　　之后的两个阶段受国外市场影响较大。其中，2017年年中到2018年年底为第二阶段。伊朗新增400万吨产能，2017年下半年产出。届时，整个市场的平衡又会被打破。2018年年底以后为第三阶段。北美市场供给量庞大，价格压力会越来越大，需求结构的变化是大变数。

　　除了对新兴需求的期待，当前甲醇市场已进入传统旺季，不少业内人士看好“金九银十”的表现。

　　“通过调查发现，当前甲醇市场的传统需求在逐步好转。”宋述东表示，甲醛的需求正慢慢放量。

　　记者了解到，G20峰会结束后，江浙地区房地产行业开工率回升，加上天气转凉，下游板材市场回温，甲醛行业开工率将上升。二甲醚行业开工率也得益于液化气价格的回升而提高。此外，受油价上涨、G20峰会的影响，MTBE市场较为坚挺，出货价格一度突破5000元/吨关口。

　　业内人士普遍认为，G20峰会结束，“金九银十”旺季到来，甲醇下游需求将增加。

　　全球范围内贸易流向重构

　　西北地区甲醇市场已形成自产自销格局，港口地区甲醇需求的缺口只能依赖进口，今年以来国内甲醇进口量持续增加。

　　据中化国际(600500,股吧)高级战略经理赵军介绍，国内甲醇行业一体化趋势越来越明显。

　　据他预测，大型煤企向煤化工延伸。中等MTO企业向精细化产品延伸。大型MTO企业上游向投资海外天然气制甲醇延伸，下游向精细化产品延伸。

　　正因如此，国内甲醇市场的贸易流向呈现出新特点。“西北市场和沿海市场基本上是割裂的，西北企业主要消化当地产出，沿海更多靠外采。”赵军表示，西北大型煤制甲醇企业倾向于一体化CTO，从西部流向沿海的甲醇将大幅减少，而沿海的MTO装置则需要借助进口的力量。

　　事实上，“进口甲醇”是当前甲醇市场的“关键词”之一。据期货日报记者了解，2015年年底以来，甲醇进口量稳步增长，2016年4月的月度进口量达到创纪录的72万吨，5月更是以92.7万吨的数据刷新纪录。与此同时，港口库存却未增加多少，足以看出港口的甲醇消耗能力。

　　在赵军看来，国内甲醇实际供给依然短缺，未来供给难有大幅提升，进口依赖度将持续上升。

　　“今年1—8月，甲醇进口量约有600万吨，而去年一整年，进口量为535万吨。”在王开红看来，今年甲醇进口量将达到900万吨。

　　从全球范围看，甲醇生产和消费的不平衡加剧，促使甲醇海运贸易快速发展，进而导致全球甲醇出口格局发生变化。

　　据赵军测算，到2020年，全球甲醇出口排前三名的国家依次是伊朗（720万吨）、特立尼达和多巴哥（650万吨）、美国（530万吨）。

　　“中东因其低廉的天然气成本，在甲醇生产上具有绝对优势，其供给远大于需求。其中，伊朗引领中东甲醇出口。”据赵军介绍，北美地区，主要是美国，将从甲醇进口国变为出口国。美国角色逆转，南美国家的甲醇出口面临挑战。

　　美湾是美国最大的化工中心，天然气制甲醇装置多汇集于此。价格低廉且供给充足的天然气使得美国天然气制甲醇市场竞争力良好，天然气制甲醇装置产能快速扩张。“美国甲醇供给快速增加，导致其价格急速下滑，进而刺激中、美价差拉大，美国至中国华东主港的运价水平在45—60美元/吨。北美甲醇涌入中国市场成为可能。”赵军称。

　　“未来6年，东北亚，主要是中国，甲醇净进口量将增加一倍，而北美，主要是美国，将由甲醇进口国变成出口国。中东甲醇出口量也将大幅增加。”赵军认为，2019年美国甲醇供给将出现爆发式增长，供给快速增加而需求日益饱和，北美甲醇市场的供需平衡将被打破。随着北美甲醇的放量，2019年美国将从甲醇净进口国变成净出口国。同时，南美甲醇将流入东北亚。至2020年，北美和南美将有超过1000万吨的甲醇出口至东北亚。其中，80%流入中国。

　　价格将形成合理回归趋势

　　虽然市场的一些变化让业内人士看到了向好预期，但甲醇价格的表现却“不愠不火”。

　　通过观察今年以来甲醇价格整体走势，期货日报记者发现，自3月末进入横盘区间以来，就一直表现为明显的箱体运动。对于甲醇企业来讲，价格并未表现出“喜人”的一面，相反，自身还面临着来自环保、原料成本以及运输的压力。

　　“环保是甲醇行业的一个新常态。近期环保部对八省市的检查影响了焦炉气制甲醇的生产。”旭阳集团副总裁、经销总公司总经理王凤山认为，大企业对环保的投入力度非常大，几乎占整个投资的30%以上。

　　另外，让王凤山深有感触的是，运输费用在经营中的占比越来越大。化工运输的监管力度在进一步加码，尤其是近期，不单单化工运输，连普通产品的运输，成本也大幅提升。“从9月20号开始，以前运输55吨货物的车辆，将限重到50吨，甚至46吨，这意味着运输紧张程度扩大。运输费用的上涨将对市场产生较大影响。”

　　除了环保和运输，煤炭行业去产能力度加大，原料成本也在增加。“在供给侧改革的大背景下，煤制甲醇企业承受着巨大的成本压力。”宋述东坦言，据他们统计，2016年6月9日—9月7日，动力煤价格从309元/吨上涨到507元/吨，而同期的甲醇价格却下降了近4%，全国平均价格从1876元/吨跌到1800元/吨，二者形成一个相反的走势。

　　“因煤炭而提高的成本接近200元/吨，对于煤制甲醇企业来讲，压力不小。”宋述东表示，9月8号发改委召集煤炭生产企业开会，要求抑制煤价过快上涨，释放先进产能进入市场进行调节，保持产出总量不变。 “煤价回到合理价格是常态，因为政府对于去落后产能的信心是坚定的。”

　　虽然在成本端承受着巨大的压力，但在宋述东看来，煤炭价格的变动最终传导至甲醇市场，进而促使甲醇价格合理回归。

　　“我们对甲醇后期走势非常有信心，尤其短周期内，今年四季度至明年一季度还是较为乐观的。”宋述东说。

　　企业借力期货发出“好声音”

　　甲醇市场新常态下，行政管理也使得市场增加了变数。复杂的环境中，甲醇企业怎么应对？借助期货突围，成为甲醇企业的必修课。不少企业也用实际行动证明着这一观点。

　　兖矿煤化供销有限公司作为国内最大的煤制甲醇企业，通过期货工具，借助于甲醇交割厂库的优势，实现了企业和客户的双赢。

　　据宋述东介绍，他们自2014年开始启动期货操作，2015年形成一定规模，2016年正在考虑一些新的做法。

　　据了解，兖矿的甲醇产出中，60%—70%直接供应战略型合作伙伴。为了给客户提供合理的价位和优质的服务，公司引进了期货工具。“我们把期货作为服务产业客户的工具来使用，通过集团化的操作来实现效益和价值的合理化。”宋述东称。

　　谈及兖矿目前的交易模式，宋述东表示，期货套保计划是一体化操作，在日常营销活动中，将期货买入与卖出作为调节库存的手段。“当市场预期较好、企业订单较多的时候，我们会进行一部分买入操作，主要为了保证企业合理化的收益。当市场差的时候，则根据不同的周期进行卖出套保。”宋述东称，他们的期货交易主要是小周期操作。

　　利用期货要回归本原，从初期的价格管理延伸到整个企业的资管业务，旭阳集团成为甲醇行业运用期货工具的“标兵”。

　　“对于制造业来讲，配置一定的轻资产是战略性选择。”王凤山在谈及期货交易经验时表示，制造业做期货定位要准，不能失去产业背景，要有自己的市场研发、分析队伍，打造成一支专业的队伍是做好期货的基础。同时，还要有自己特有的、不能照搬的风控体系。

　　在风控上，旭阳坚持“一点两线”的基本原则。王凤山解释说，“一点”是坚持一个基本点不放松，这个基本点是对基本面和技术面的分析，然后确定出企业的套期保值方案，若逻辑不成立、离开这个基本点是不能做的。而“两线”是要有明晰的品种风控制度和快速的决策体系，将机会与决策高效结合。

　　此外，还要有自己的操作模式和操作理念。据王凤山介绍，目前旭阳集团形成了大套路、订单套保、趋势套保三种期货利用的模式。

　　实际上，在甲醇期货上受益的企业远不止这些。从交易所公布的数据中可以看出，自甲醇期货上市以来，运行一直比较平稳，其市场功能得到了发挥，并获得了企业的认可。

　　今年1—8月，甲醇日均成交量为56万手，日均持仓量为28万手，交易和持仓规模初步具备了为实体企业进行套期保值所需的流动性。

　　一些企业正通过期货、现货、跨市场组合交易、以及期货之间跨期交易、点价交易等新的交易模式进行市场风险管理，扩大贸易规模，促进稳健经营。

　　期货日报记者了解到，为了更好地服务产业，提高期货仓单流转效率，为企业参与期货创造便利的条件，交易所成立了专门工作组，正在积极推动甲醇基差交易、场外期权相关的创新业务研究工作。

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