财政部9月8日发布《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项调查的通报》，对苏州吉姆西、苏州金龙、深圳五洲龙、贵州奇瑞万达、河南少林共5个涉嫌骗取新能源汽车财政补贴的典型案例公开曝光，并公布处罚结果，要求地方政府相关部门按照本次处罚原则对此次调查未涉及企业开展进一步调查。下面是中金公司行业分析师的点评。

　　电气设备：财政部公布新能源汽车骗补调查结果及处罚措施

　　骗补初步调查结果落地　补贴新政有望近期出台

　　此次财政部通报了5例骗补典型案例，并针对情节轻重分别给予取消补贴资格、追回补助资金、取消整车生产资质、罚款、车型剔除推荐目录等处罚措施，对地方政府开展进一步核查提供了处理原则参考，有利于骗补的全面调查结果尽快落地。

　　预计财政部将会同有关部门加快修订完善产业扶持政策，提高新能源汽车准入门槛，并适时采取补贴退坡办法，促使新能源汽车产业尽快步入健康发展轨道。

　　预计新能源车产销量在四季度爆发

　　由于政策迟迟未能落地，上半年整车厂商大多处于观望状态，生产减少甚至暂停。处罚结果将淘汰部分劣质企业，拥有高标准严要求的整车厂商将在补贴调整确定后，迅速释放产量，四季度将进入产销爆发期。由于专用车预期在推广应用车型目录中占比大幅提升，物流车有望成为四季度产量贡献较大的车型。

　　充电桩地方补贴政策陆续出台　助力行业高增长

　　新能源汽车的产销量爆发将倒逼充电设施投资加速，各地充电设施补贴政策陆续出台的情况下，充电站、公共充电桩的建设将对直流充电桩的需求有较大增长。同时，充电基础设施的逐步完善为充电运营企业带来网络效应，预计充电运营领域也将迎来高景气期。 电机电控企业四季度预计迎来业绩冲刺

　　新能源汽车产销量的大幅增长将推动电机电控、动力总成产品销售，大量订单有望在年内确认收入。四季度的业绩冲刺使得电机电控企业有望实现甚至突破2016全年的业绩目标，相关标的将迎来投资机会。

　　投资建议：充电桩、电机电控企业目前处于合适的布局时点。

　　来源：《热点速评*财政部公布新能源汽车骗补调查结果及处罚措施》 日期：9月8日 作者：陈龙-中金公司分析师S0080515110001

　　化工：产业链企业迎接旺季

　　处罚力度符合预期

　　财政部对90家新能源车企业2013-2015年40.1万新能源车中抽查13.3万辆，在公布的5家骗补企业中，恶意骗补情节最严重的吉姆西被处以取消整车生产资质、取消补贴资格、不予补助、追回补贴等惩罚，对苏州金龙、五洲龙、少林客车、奇瑞万达4家企业处以取消补贴资格、追回补贴、将问题车型从《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》予以剔除等惩罚。除吉姆西取消生产资质外，其他企业处罚力度较为温和，处罚力度符合预期。

　　骗补查处政策对主流电池厂影响不大

　　吉姆西、苏州金龙、五洲龙、少林客车、奇瑞万达新能源车2015年对应的电池出货量分别为116/818/143/39/108 Mwh，对口电池企业涉及29家，包括中小电池企业和CATL、力神、国轩高科（002074）等龙头企业，但对电池龙头企业的电池订单总量影响不大。此次骗补查处政策的落地有利于规范市场行为，推动行业健康规范发展。

　　调动产业链企业生产积极性迎接旺季

　　我们预计对行业长久影响的政策包括骗补调查结果、补贴调整方案、车型目录与碳配额/油耗积分等，目前影响最大的骗补调查结果已基本落地，补贴资金将会陆续清算发放给车企，影响较小的企业将全力处理上半年的订单。我们预计9月下旬产业链进入产销旺季，相关企业将积极备货迎接下半年新能源车产销旺季。

　　投资建议：提前迎接旺季。我们预计，9月下旬产业链进入产销旺季，目前行业处于左侧布局时点，催化剂看销量与政策能否超预期。建议逢低加仓估值相对较低的锂电池与材料行业龙头公司。

　　来源：《观点聚焦*新能源汽车改变细分市场，关注结构性供不应求机会》日期：9月9日 　作者：李璇-中金公司分析师S0080515080008

　　电子元件：新能源汽车改变细分市场，关注结构性供不应求机会

　　新能源汽车保持高增长，带动相关产业起飞，其中存在一些小而美的细分市场，受益于新能源汽车的爆发而出现了阶段性供不应求。根据我们的跨行业研究，锂电铜箔、三元电池、中高端隔膜、直流充电设备和继电器就是当前存在供给缺口的细分行业。具体理由如下：

　　三元电池与中高端隔膜 继续供不应求

　　新能源汽车行业高景气带动锂电池与材料需求同步大幅增长，预计2015~2020年锂电池与四大材料对应的需求年均复合增速超过35%，其中三元电池与中高端隔膜将继续供不应求。目前三元电池在乘用车、专用车领域渗透率高，性能提升空间大，有望成为未来主流。全球锂电隔膜集中度极高，锂电池隔膜国产化率逐步提升，但多集中在低端干法隔膜，中高端隔膜材料依赖进口，掌握中高端隔膜技术的隔膜龙头企业有望维持优势。

　　动力电池开启铜箔新市场空间　涨价周期将持续

　　铜箔的主要下游为电子/通讯市场，用于覆铜板和PCB的制作，锂离子电池也是应用领域之一，重要性在逐渐上升。在新能源汽车飞速发展的带动下，我们判断中国锂电铜箔在2016~17年出现明显供不应求，其中供给受制于扩产难度一年内难以释放，而需求则在汽车和消费电子的双轮驱动下保持稳中快速增长，带动铜箔和下游覆铜板行业涨价趋势延续，和相关企业利润向好。

　　充电设施与汽车继电器前景光明

　　新能源汽车的高速增长以及汽车电气化趋势为充电设施市场和汽车继电器市场带来了旺盛需求。据我们测算，“十三五”期间充电设施市场规模超过千亿元。作为充电设施市场的核心产品，直流快充设备厂商有望在投资快速增长下实现业绩高速增长。高压直流继电器市场需求规模达到约64亿元，由于产能建设期较长，供给缺口短期内将持续，继电器厂商业绩将受益于新能源汽车高速增长及继电器规模化生产效应。

　　来源：《观点聚焦*新能源汽车改变细分市场，关注结构性供不应求机会》日期：9月9日 　作者：李璇-中金公司分析师S0080515080008