李大霄点评CPI和PPI数据：对股市回稳有正面作用

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多，CPI创近10月以来的新低，给稳增长政策预留了较大的政策空间，今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄，出现了积极的信号，这些对股市回稳有正面作用，是个好消息。

　　任泽平：CPI回落PPI改善 发力PPP经济L型

CPI环比连续2个月上涨，但去年8月食品类价格的高基数导致CPI同比涨幅比7月回落了0.5个百分点。除了蔬菜，食品类价格全线下行是推动8月CPI下行的主要因素。其中，猪周期下行是拉低食品CPI的重要原因。非食品中成品油价上调引发燃料类CPI上行，而旅游服务价格在旅游旺季结束后开始回调。去产能推动黑色系和有色商品价格继续上扬，带动PPI降幅收敛。我们维持经济L型判断，需求比官方宏观数据好，受益于房地产火爆和ppp发力，供给收缩超预期，表现在发电、重卡销量、玻璃水泥价格、企业盈利等超预期改善。CPI下行打开货币政策空间，然而美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。短期货币中性，未来主要以财政为主，发力PPP。

　　连平评8月CPI数据：不存在明显的通胀或通缩压力

　　交通银行（601328）首席经济学家连平认为，随着夏季洪涝灾害和酷暑过去，蔬菜等农作物生产逐渐恢复，商贸物流运输回归正常，食品及消费品价格的上行压力减弱，猪肉价格迎来下行阶段，同比涨幅将逐渐下降，预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或通缩压力。

　　“但是，CPI翘尾因素在10月份和11月份有所上升，可能对物价起到一定抬升作用。”连平提醒，供求关系偏紧的食品价格仍有可能在市场投机炒作的推动下，出现快速上涨，应予以关注。

　　赵锡军：全年物价有望维持在2%左右的水平

　　对于未来物价走势，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，物价有望维持在相对稳定的状态，既不会出现大幅的下降，也难以出现大幅上涨。全年来看，只要不发生特殊情况，物价有望维持在2%左右的水平。

　　方正证券卢亮亮：受猪肉价格下调影响较大

　　对此，方正证券（601901）宏观分析师卢亮亮表示：8月份CPI数据主要是受猪肉价格下调影响比较大，在非食品类中，原油价格下降的影响比较大，这是由于成品油调价，导致价格有所回调；但是，房租类价格连续七个月呈现环比上涨，未来会对CPI价格有个支撑；8月PPI数据受大宗商品价格上涨的影响较大，如铁矿石、煤炭等的上涨，推升了近期PPI连续回升。

　　九州证券邓海清：CPI同比新低 仍然看好股市“健康牛”

　　我们认为：1、CPI同比为2015年11月以来新低，猪肉价格超季节性和超预期下跌是主要原因。历史上看，8月猪肉价格普遍上涨，历史均值为环比增长4%，而本月环比则下滑1.2%。2016年猪肉价格的逆季节性变动是导致当前超预期下跌的最主要原因。除猪肉之外，其他食品和非食品价格表现正常，蔬菜等价格涨幅超季节性。

　　2、CPI下行非趋势，预测9月CPI回升至1.7-1.8%，10月CPI回升至2%左右，CPI仍将维持1.5-2.5%区间震荡。由于去年9月CPI环比仅为0.1%，远低于历史均值，而今年9月CPI环比极大概率高于0.1%，因此从基数角度看9月CPI回升是必然。9月高频数据方面，猪肉价格同比增速与8月持平，并未进一步下行；蔬菜价格环比继续上涨，综合来看，我们认为9月的CPI环比符合历史规律的可能性很大，即环比增速在0.3%附近，9月CPI将回升至1.7-1.8%。

　　3、PPI创四年新高，GDP平减指数远高于去年，货币政策没有宽松空间。8月PPI继续环比回升0.2%，同比降幅则缩窄至0.8%，为2012年5月以来的最高值。同时需要注意的是，以GDP平减指数看，2季度为1.69%，远高于2015年的GDP平减指数负增长。央行2014-2015年的降息不仅取决于CPI，也取决于GDP平减指数或工业企业通缩，而现在工业企业通缩问题已经基本消失，CPI也并未低于2015年，因此央行放水空间并不存在。

　　4、“债市陷阱”难解除，看好股市“健康牛”。从大类资产配置策略上讲，国内方面，8月CPI是异常点，而PPI的持续大幅改善不仅封死了货币宽松的空间，同时也带动了企业盈利的持续改善。海外方面，全球央行面临拐点，中国汇率贬值压力封死宽松空间。总体而言，不应因为过低的CPI数据冲昏头脑，仍然需要警惕债市“陷阱”。企业盈利改善支持股市，仍然看好中国股市“健康牛”。

　　兴业证券王涵：通胀或已达年内低点

　　通胀年底或有反复 但可能不是核心矛盾

　　1)去年9月-10月基数较低，可能会推动接下来CPI同比读数回升；

　　2)洪水对菜价的影响可能会逐渐消退，而农业部高频数据显示菜价近期已出现回落。同时考虑到去年8月猪肉价格处于高点，并且当前生猪补栏仍然较慢，接下来猪肉价格环比降幅可能会出现一定程度缓解；

　　3)PPI回升幅度可能受到一定扰动。从近期发改委计划调控防止煤炭价格过快上涨的动向来看，政策可能开始转向“去产能和稳价格”双管齐下，这意味着未来部分大宗商品价格可能面临一定调整的压力，对PPI的影响值得关注。

　　整体而言，年底前通胀仍会出现反复，但可能并非市场的核心矛盾。

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