利率品市场观察

周二央行对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元，其中6个月1940亿元，1年期810亿元，利率分别为2.85%、3.0%，持平于前期。同时今日有1232亿元3个月期MLF到期。

周二央行也公布了8月外汇储备数据，外储为3.19万亿美元，环比减少158.9亿美元，外汇储备连续第2个月下滑，下滑幅度有所扩大。

将两个数据结合起来看，我们认为MLF新增投放是为了更好的应对流动性的缺口。汇率和外汇占款如何取舍在不同的阶段有不同的表现：今年1-3月份为了维持汇率的稳定，央行加强在外汇市场的干预，外汇占款大量流出；而今年4-6月份，对汇率波动（贬值）容忍度加大，外汇占款流出明显放缓。七八月以来由于G20召开在即且汇率在6.7的点位，有稳定汇率的需求，央行对外汇市场的干预增加，可以看到七月份以来呈现出汇率稳定而外汇占款流出加速，八月末美联储鹰派言论使得美元走强，央行在外汇市场干预加大，预计八月外汇占款的减少2000亿元左右。七月份以来外汇占款的持续流出使得货币缺口加大，整体的超储率不高，有补充流动性的需求，投放更长期的MLF是为了更好的应对流动性的缺口。

信用品市场观察

（1）关注东北困难地区央企可能获得资本金注入带来的投资机会

近日中国一重向一重集团独家非公开发行股份，募集资金净额全部用于补足公司因偿还一重集团委托贷款和往来款所形成的资金缺口。我们认为中国一重此次定增并非单纯“债转股”，更多是响应中央提出的“加大中央国有资本金预算对东北中央企业的支持力度”的政策方针，可以关注东北困难地区央企可能获得资本金注入所带来的投资机会

从中债收益率估值来看，东北央企发行债券收益率明显高于同级别同期限中票收益率，溢价较为明显。其中主体评级为AAA以及AA-的个债溢价最为明显，中间AA+以及AA的溢价相对较小。

主体评级为AAA的个债溢价特别明显的原因可能更多与投资者担心评级被下调有关，而主体评级为AA-的个债溢价较多的原因则可能与违约风险较高有关。央企资本金注入一方面可以大大增强央企的偿债保障能力，另一方面也有利于提振评级，预计将使得溢价大幅压缩。

转债市场观察

1、江南转债：2016年9月7日，江南模塑科技股份有限公司通过证券交易系大宗交易方式减持所持有的江南水务股份有限公司无限售条件流通股股份5,000,000股，减持均价为10.27元/股。

本次减持使得模塑科技的持股比例从6.11%下降为5.58%，仍为公司持股5%以上的股东。

2、16皖新EB：根据公司发展战略，为全面推进业务转型，盘活公司资产、提高资产运营效率，公司拟在产权交易中心通过公开挂牌方式转让公司13家全资子公司“房地产投资有限公司”100%股权。公司将持有上述13家全资子公司的相关权益最终全部转让，一方面公司将按照市场公允价值确定交易对价，获得优质门店的物业增值收益和现金回笼；另一方面公司以稳定的租赁价格和长期租约获得门店物业的长期使用权。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5年期主力合约TF1612开于101.300，收于101.225，结算价101.220，最高101.320，最低101.190，跌幅0.02%，振幅0.13%，成交5024手，其中外盘2140手，内盘2884手，持仓量20770手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.025，结算价下跌0.030，成交量下降361手，持仓量上升48手。另外，10年期国债期货主力合约T1612下跌0.04%。

今日央行公开市场进行200亿7天和100亿14天逆回购操作，考虑到今日900亿元逆回购到期，公开市场净回笼600亿。盘中逾千亿MLF到期令市场谨慎情绪升温，部分机构出资略显收敛，但盘后央行公布续作MLF，对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元。一级市场方面，财政部招标的1年续发国债，加权中标收益率2.1108%，略高于2.09%的预测均值；同时招标的10年期续发国债，中标收益率2.7523%，接近预测均值2.76%。二级市场方面，国债期货高开低走，截止收盘对应收益率上行不足1BP，现券市场亦无太大波动。

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