维持目标价6.91元，维持增持评级。受益于纸品提价带来的边际改善，以及轻型纸改扩建、天然纤维素循环经济一体化和溶解浆等项目陆续投产，公司业绩稳步增加；预计伴随着快消类产品在线上线下渠道布局的完善以及品牌的不断推广，公司将迎来新利润增长点并有望保持，四三三战略将实现落地并稳步推行，维持2016-17年EPS0.42/0.49元，维持目标价6.91元，对应2016年16倍PE。
　　四三三战略稳步推进，业绩符合市场预期。2016H1公司实现营收65.6亿元，同增26.3%，归属净利润3.53亿元，同增40.04%，折合EPS0.14元，符合市场预期。营收增加源于轻型纸改扩建、天然纤维素循环经济一体化等项目陆续投产；溶解浆的供给端增速持续低于需求端，供需改善并持续向好，预计价格将继续维持在高位水平。随着四三三战略的稳步推进，纸生产效率和产品质量不断提升，成本稳步下降，生物质新材料板块将进一步提升盈利能力，公司业绩增长趋势有望延续
　　布局快消类产品，渠道布局实现产品推广并提升盈利能力。公司的生活用纸主要覆盖华东、华北区域并处于稳步增长，未来将通过传统通路、商超、居家外商用通路和电商实现全渠道布局，从而实现产品销售覆盖领域逐步扩张。公司与日本制纸Crecia股份公司合作的纸尿裤处于起步阶段，在锁水、抗菌防臭等方面领先于市场上主流进口纸尿裤品牌，Suyappy渠道布局完成后将面临广阔市场空间，未来将为公司贡献新利润增长点。
　　风险提示：快消品推广不达预期，粘胶出现替代品导致溶解浆需求减少

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