投资要点：
　　事件：公司披露半年报，报告期内实现营业总收入8.21 亿元，同比增长29.58%；实现归母净利润8897 万元，同比增长44.21%。基本每股收益0.21 元，同比增长40%；加权ROE 为5.10%。公司业绩略低于我们此前预期。公司同时公布三季度业绩预告，预计1-9 月份实现归母净利润1.41-1.69 亿元，同比增长50%-80%。
　　动力电池绑定多家客户，补贴落地后产能释放无忧。上半年受“动力电池准入”、“补贴政策未落地”等政策影响，公司动力电池出货量较小，导致公司中报业绩略低于我们此前预期。但公司上半年在市场开拓方取得了较大突破，截止目前，公司三元锂电池已上众泰、东风汽车、南京特汽、陆地方舟、郑州日产和扬子江等整车厂的纯电动专用车以及华泰等整车厂的纯电动乘用车的公告，磷酸铁锂电池已上南京金龙、中通客车、陆地方舟等整车厂的纯电动客车的公告。目前公司拥有三元电池和磷酸铁锂电池产能各0.8Gwh 产能，预计到年底公司将具备三元和磷酸铁锂名义产能分别为3.5Gwh 和1.5Gwh。下半年一旦国家关于补贴政策明朗化，公司动力电池产能释放是大概率事件，从而保障公司业绩加速增长。
　　锂原电池营收稳定增长，电子烟业务发展超预期。锂原电池业务仍是公司目前的主要盈利来源，上半年锂原电池业务营收3.78 亿元，占比46.0%，相比去年同期增长15.2%，继续保持稳定增长。电子烟子公司麦克韦尔是当前全球最大的电子烟研发制造企业之一，通过提升ODM业务和拓展自有品牌业务，报告期内电子烟业务实现营收2.88 亿元，同比增长104.5%。电子烟业务超预期是上半年公司业绩增长的重要原因。
　　下调16 年盈利预测，维持“买入”评级。由于上半年动力电池出货量低于预期，我们下调公司今年盈利预测， 预测公司16-18 年净利润分别为2.60/5.25/7.32 亿元（原为3.00/5.25/7.32)，对应16-18 年EPS 分别为0.61/1.23/1.71 元（未考虑增发摊薄），对应目前股价动态市盈率分别为64X/32X/23X。我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能5Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15 年成立的10 亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持对公司的“买入”评级！

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