维持增持评级。不考虑定增，维持2016-2018年EPS为0.15/0.18/0.24元。考虑定增，预计EPS分别为0.15/0.35/0.46元。我们认为，市场对于公司在未来无人驾驶产业中的核心位置和战略落地进程认识不足，维持目标价45元。
　　行业性因素导致传统业务承压，管理机制活力有望持续释放。H1业绩位于之前预告中值以下区间，略低于市场的预期。公司收入同比增长5.6%，主要受传统地图业务同比下滑10%影响。行业激烈竞争下的价格下滑，是主要原因。同时受此影响，公司毛利率同比基本持平。剔除激励成本影响，费用率与去年基本持平，人员结构优化驱动经营效率有望持续提升。管理体制活力持续释放，寒冬方凸显强执行力。
　　车联网业务高增长接力，我们维持全年盈利展望不变。考虑行业竞争因素影响，我们判断公司传统的地图业务承压可能还会持续。但车联网业务有望持续助力，我们维持全年盈利展望不变。车联网业务收入同比增长25%，毛利率同比增长6.32个百分点。受益汽车IT行业快速增长，我们判断车联网业务有望推动业绩保持稳定增长态势。
　　中国无人驾驶一站式平台呼之欲出，战略落地有望加速。同传统芯片产业类似，高投入决定这是一个赢者通吃行业，且胜负手在于是否具备一站式平台能力。公司志在打造从“感知+定位+决策”的无人驾驶一站式平台。管理机制活力持续释放，战略落地加速值得期待。
　　风险提示：传统业务业绩增长不及预期；战略落地进程不及预期

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