限产效果不及预期，但钢材库存仍处于低位

　　5月，钢价一路下滑对钢厂的影响较短，受限产预期推动，钢价自5月底开始再度走高，使得钢厂在7月的盈利能力又恢复到了3月—4月的水平，高位盈利水平让钢厂扩大生产的意愿保持在高位。即使存在唐山限产的影响，国内粗钢日均产量在6月也再创历史新高，达到231.6万吨，环比增加4.13万吨。限产对钢铁产量的压制作用有限，存在着大中型钢厂和中小钢厂之间以及河北与非河北之间产量此消彼长的情况，限产政策无法从根本上改变钢厂因为高利润而扩大生产所带来的供给过剩压力。

　　然而，尽管限产效果大打折扣，但钢价并未急速下跌，核心支撑力量在于钢材库存处于低位。但我们认为，库存偏低可能是“假象”，而“假象”终有被证伪的时候。中国经济进入“新常态”，钢厂资金状况难以支撑高库存，电商崛起致使钢材销售日益脱媒，传统贸易商的蓄水池作用被削弱，钢材库存大幅下降，而且很难回到“新常态”之前的水平。

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