周三A股市场低开高走，窄幅振荡整理为主。上证50ETF日内呈冲高回落走势，尾盘报收于2.188，跌幅仅为0.09%，成交量小幅增至90.18万手，仍处于近期低位水平。

　　期权市场成交再度缩量。全日累计成交195434张期权合约，较上一交易日减少2671张。其中，认购期权成交107839张，较上一交易日增加2438张，认沽期权成交87595张，较上一交易日减少5109张。日成交量PCR降至0.812，上一交易日为0.879，市场悲观情绪略有缓解。认购期权与认沽期权的当日最大成交量均集中在8月执行价为2.20的平值期权上，说明在此点位多空双方激烈博弈。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量增加20891张，增至960235张。

　　鉴于标的资产上证50ETF窄幅振荡整理，期权价格均变动不大。认购期权价格全线下跌，而认沽期权的虚值部分也出现下跌，近期实值认沽期权小幅上涨。8月平值认购合约“50ETF购8月2.20”收盘报0.0228，下跌15.56%，8月平值认沽合约“50ETF沽8月2.20”收盘报0.0358，下跌1.65%。

　　从波动率维度看，历史波动率低位徘徊，期权隐含波动率再度掉头向下。认沽期权隐含波动率略高于认购期权隐含波动率，两者差异1.86个百分点。平值期权方面，“50ETF购8月2.20”期权的隐含波动率为12.59%，与前一交易日相比下降1.55个百分点；“50ETF沽8月2.20”期权的隐含波动率为14.45%，与前一交易日相比仅下降0.8个百分点。

　　综合来看，市场整体偏弱，小幅反弹行情中未见成交量积极配合。上证50ETF历史波动率与期权隐含波动率均维持低位水平，使得价格上行面临较大的阻力。期权策略方面，依旧建议投资者构建熊市垂直价差策略，来获取低波动率状态下的下行收益。 （作者单位：民生期货）

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