查中，受访机构认为，大宗商品走势将保持基本不变或呈现平稳回落趋势，两者占比合计达到了58%。

　　在针对影响三季度商品市场因素的调查中，受访机构认为，国内因素比海外因素对三季度大宗商品市场的影响更大一些。其中，大宗商品供需基本面变化的影响居于首位，供应侧结构性改革的推进进程排名影响因素的第二位，国内宏观经济形势则排名第三位。另外，美联储政策变动的影响被逐步淡化，排名已从二季度调查结果的第二位下降至三季度调查结果的第五位。

　　2、经济“L”型仍有结构性行情。

　　在2016年一季度，房地产投资骤增，钢铁和有色等大涨，使得相关行业加紧复产。在宏观经济呈现“L”型走势的情况下，国内大宗商品市场是否还具有投资的机会？对此，所有参与调查的机构都表示有。其中，有35%的机构认为有，另有65%的机构认为将会有结构性行情。

　　本报调查结果也显示，供给侧结构性改革对去产能化已经取得了一定的成效。在回答“据您的观察，钢铁、煤炭等行业的去产能化状况时”的问题时，有71%的机构认为，去产能去化已取得了一定的效果，但还要看后续政策的执行力度；有24%的机构认为，去产能化效果并不是很明显；另有6%的机构认为，这还需要时间观察，目前尚难判断去产能化的效果。

　　有部分机构认为，企业开工率在本质上是由经济效益所决定的，赚钱时开足马力，不赚钱就会选择停产。对未来几年经济可能走出“L”型走势的预期，在一定程度上也引发了黑色系商品价格的大幅向下调整，钢铁行业一度重回盈亏平衡点，从中也彰显了未来行业去产能的初步成效。

　　今年4月，受债券市场信用违约事件增加的影响，大宗商品市场也一度出现大幅震荡。鉴于今年下半年有约2万亿信用债到期，是否会出现信用违约事件，信用违约事件是否还会继续影响大宗商品市场？这些问题都值得引起关注。本报调查结果显示，期货机构对此分歧较为明显。其中，有47%的机构认为，信用违约事件发生的可能性较大；有41%的机构认为，发生的可能性较小。此外，有受访机构认为，如果出现债务违约风险，市场需要关注黑色系板块和有色金属的投资风险。

　　机构依然做多黄金和白银

　　1、贵金属最受青睐。

　　从欧元区和日本央行纷纷实施负利率，到美元加息被一再推迟，再到英国脱欧公投，这些事件都表明，当前国际经济形势已变得较为低迷与复杂，使得国际金价呈现强势反弹趋势。在三季度，受访机构依然看多黄金商品。

　　本报调查结果显示，看多贵金属的机构占比为21%，排名第一。受访机构认为，资金充裕和市场避险需求，使得贵金属中的黄金和白银是三季度中最适宜做多的品种。至于三季度黄金价格走势，有71%的机构认为将是平稳上升，有12%的机构认为将基本不变，另有18%的机构认为将平稳回落。

　　2、农产品或有结构性行情。

　　在三季度大宗商品投资品种选择方面，与看好贵金属的机构占比一致，有21%的机构看好软商品。

　　具体看，豆油、白糖和棉花颇受机构青睐。其中，二季度棉花反弹幅度已累计达到60%，但机构持续看好三季度豆油、白糖和棉花的市场表现。

　　二季度，豆粕和菜籽粕出现在大宗商品涨幅榜前列，但机构对三季度豆粕和菜籽粕的各自市场表现的看法却分歧较大。其中，豆粕仍是三季度机构青睐的投资品种。有部分机构认为，拉尼娜气候会影响主产区北美的豆粕产量，这是持续看涨豆粕的主要原因。与豆粕不同，菜籽粕是一种水产饲料，产地主要在中国，供给量较为稳定充足。因此，更多机构看空三季度菜籽粕的市场表现。

　　本报调查结果显示，有64%的机构认为，去年厄尔尼诺现象对农产品的影响正在减弱，但拉尼娜气候对今年农产品的影响正在引起机构的关注。其中，有41%的机构认为，拉尼娜气候对农产品的影响较大；另有59%的机构认为，拉尼娜气候对农产品的影响难以断定，要视具体情况而定。

　　2、对黑色系列商品的预测分歧扩大。

　　在二季度，黑色系商品价格大幅震荡，其中螺纹钢、铁矿石呈深V反弹走势，价位已回到年内高点。对于三季度黑色系商品价格走势的判断，有35%的机构认为，将平稳上升；有35%的机构认为将基本不变。两项占比合计为70%。这表明，主流机构还是认为，三季度黑色系商品价格波动将“稳中有升”。有部分机构表示，目前黑色系列商品价格与去年一季度时水平相当，况且有一些企业已取得一定的盈利。

　　但是，三季度机构看空铁矿石、螺纹钢和焦炭等品种。其中，看空的机构占比均为7%，处于“空军”的第二梯队。

　　3、机构看空粮食、能源和有色。

　　被机构看空的大宗商品板块中，粮食、能源化工和有色金属分别排名前三位。其中，看空粮食板块的机构占比为30%，看空能源化工和有色金属的机构占比分别为22%和17%。

　　具体来看，在粮食板块中，机构最看空的品种为玉米和淀粉；在能源化工板块中，部分机构看多聚乙烯、聚氯乙烯、甲醇、沥青和PTA等，但占比较小，最看空的品种是聚丙烯。此外，机构还看空铜，被看空的有色金属品种还包括铝和铅。

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