我们在7月11日《国企改革加速推进，结构性行情可期》中提出，系统性风险维持平稳，而国企改革加速推进提升投资者风险偏好，我们维持这一基本判断。风险缓和窗口期下，经济维持平稳，指数空间有限，但多头情绪仍在，结构性机会凸显。

　　全球货币政策预期偏宽松，风险偏好有望回升

　　目前全球经济复苏乏力，市场预计主要央行仍将维持相对宽松的货币政策环境。市场对于日本加大经济刺激、英国8月降息、欧洲央行进一步放松货币政策预期升温。在全球货币政策预期偏宽松的背景下，风险偏好回升。

　　经济整体维持平稳，需求侧管理预期仍存

　　2016年二季度GDP同比6.7%，仍维持平稳。基建和房地产投资对经济企稳起到一定支撑，生产、消费、金融数据均有所改善，显示经济维持平稳。民间投资依然维持弱势，房地产投资增速已显现下滑，加之企业去产能的加速推进，需求侧管理预期仍存。

　　央行MLF积极续作，流动性供需压力有望缓和

　　7月13日央行进行2590亿MLF操作，大量逆回购到期，叠加中下旬企业缴税扰动，后续5290亿元MLF陆续到期，短期流动性压力增大。鉴于MLF积极续作，稳健货币基调下，流动性压力有望缓和。6月M1、M2剪刀差未有显著改善，企业去杠杆中，实体内生融资需求不足，大量资金停留于企业账面，出现“定期存款活期化”现象，企业层面流动性或有所改善。

　　国资投资试点公布，集团层面整合政策空间加速打开

　　7月14日国资投资公司试点、国资运营公司试点、央企兼并重组试点相继公布。以管资本为主推进国资监管机构职能转变下，集团内原有经营性业务有望进行剥离和重组，集团层面整合政策空间加速打开，有助于市场情绪加速修复。

　　继续关注景气/涨价支撑、中报预喜、政策与事件催化、高弹性板块

　　市场短期驱动力仍是内外风险共振下风险缓和窗口期的情绪修复，把握市场节奏与结构至关重要，关注三条主线：1)具有政策与事件催化预期的确定性版块，关注黄金、煤炭、军工；2)具有涨价及景气支撑、中报预喜板块，重点关注白酒及医药、乳制品、造纸、锌、镍、养殖后周期；3)具有高弹性及事件催化的相关主题性、新兴产业类交易性机会，重点关注次新股、国企改革、海绵城市及地下管廊、人畜防疫、量子通信。

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