宝万之争已到最后阶段，无论是股东还是万科，各路资本达成和解是最好的，但王石出局恐怕不可避免。

　　作为一个标志性事件，宝万之争将成为中国金融市场风向标。此事的结局起码能印证三点疑问：第一，中国证券市场到底是向着杠杆市狂奔，还是让创造价值的公司土壤越来越厚？第二，监管层如何在尊重游戏规则的前提下，堵住监管夹缝间可以掉下孩子的巨大漏洞？第三，企业家与投资者所反映出的市场信用到底处于哪一层面？虽然我们恨不得一天建立一个新信用市场，很可惜，在可见的将来，中国信用没有大幅度变好的可能。

　　宝万之争最大的牺牲者是姚振华与王石。

　　王石已经不是企业界的精神教父，新晋教父是任正非，又是参加最高层座谈，又是大谈实业兴国，又是国际化的标竿，并且还是抨击高房价的代言人。不管他自己有没有说，舆论已经借着华为总部的挪腾来抨击深圳高房价，说明普通民众把华为当作自己的贴心人。

　　万科的高管层还是与王石绑在一起，这是因为，在目前的情况下，抛弃王石就等于抛弃了他们自己。

　　很多人致敬王石，我也愿意表达敬意，这是致敬王石曾创造的价值与文化，是对于中国极其难得的企业家精神的眷恋，绝不意味着对王石在股权市场缺乏先见之明、在管理后期公私不分的认可。7月7日深夜网络上出现一段录音，称深圳市政府介入万科，达成解决方案，这不是第一份方案，但与其有一点相同，那就是王石出局。这次事件意味着王石已经从顶峰滑下。

　　对于宝能来说，大家最关心的是，红旗还能打多久？由于王石出言莽撞，姚振华被塑造成励志典型，但现在撕破面子、真刀真枪干上之后，姚振华能掌握的人脉与资金，才是致胜的法宝，现在双方脱离了励志与八卦之争的层面，就像两个武林高手，比拼的是内力。

　　最近传出的一些消息对宝能不利，对万科股价不利。如媒体报道宝能的某些资管计划快触及平仓线，还有消息称建行放弃了对宝能的配资业务，并且股票全部抵押属实，那么宝能的资金有可能出现问题，管你励志不励志，打仗打到一半缺乏资金就是最大的不励志。这对宝能来说是致命的。

　　万科也在拼命攻击宝能软肋，从华生爆料，到刘元生等股东递诉状，万科最新的做法是指控宝能操纵股价，让股价维持在低位。

　　《21世纪经济报道》7月19日最新报道，万科已向四个监管部门提交报告，指宝能系旗下钜盛华及其控制的九大资管计划存在违法违规。钜盛华控制的九个资管计划的信息披露涉嫌违规，不符合上市公司收购人的条件，九个资管计划将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据。九个资管合同属于违规的“通道”业务，涉嫌非法从事股票融资业务；钜盛华涉嫌非法利用九个资管计划的账户从事证券交易，钜盛华及其控制的九个资管计划涉嫌损害中小股东权益。

　　在证监会“新八条”底线出台之前，姚振华在灰色地带游走，证监会不可能追究规则出台以前的游戏，而万科的资管计划本身也受人诟病。

　　万科最有力的控诉是操纵价格，钜盛华涉嫌利用信息优势、资金优势，借助其掌握的多个账户影响股价。证监会等监管部门接到举报后调查，鉴于姚振化的保险资金等已经被查了个底儿掉，不一定能坐实指控，但只要让股价维持在低位，万科就达到目的了。

　　事情在朝万科设想的方向走。据《财新》杂志7月19日报道，万科A在7月18日收于17.43元/股，跌破泰信1号资产管理计划的预警线，由于相关资管计划被冻结12个月，因此在当日收盘后，作为劣后级客户的宝能只能选择补充保证金，粗略估算至少需要补充几千万保证金。“泰信1号”平仓价在16.19元/股。这意味着，万科再跌5%，就会再次出现资管计划破平仓线。

　　王石失去了精神教父的位置，姚振华丧失真金白银面临严峻挑战，华润现在自顾不暇，得利的可能是万科求助的深圳地铁与黑石。至于中小股东，希望万科稳定后股价反弹，并且在现有高管层清醒地继续向房地产服务业转型后，股价有个飞跃。

　　只要能够守住底线，能够给中小股东创造价值，就是好企业，就是好企业家，至于其他的，管他的呢。当然，如果万科被套现成为空壳、或者姚振化方面彻底崩盘，形成社会事件，相信有关方面不会坐视不管。只是现在情形可控，斗去吧。

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