1、稳增长提振企业信心

  7 月 PMI 为 50.3%，比上月回升 0.2 个百分点，回升幅度明显强于历史均值水平。从具体年份看，今年 PMI 回升幅度创历史同期最高水平，2005 年至 2012 年，只有 2009 年 7月回升 0.1 个百分点，其余均环比回落。从细分指标看，购进价格指数、新出口订单指数、进口指数、生产量指数和从业人员指数，环比分别回升 5.5、1.3、0.5、0.4 和 0.4 个百分点。7 月份国务院常务会议提出底限管理，并提出加快铁路、节能环保、棚户区改造，促进信息消费，扩大内需，在一定程度上提升企业信心，7 月份反映企业信心的生产经营活动预期指数为 56.4%，比上月上升 2.3 个百分点，结束了连续 3 个月的下降走势。

   生产指数为 52.4%，比上月环比回升 0.4 个百分点，为 2005 年以来同期环比幅度最大的年份，表明企业对未来生产充满信心，预计会在当前基础上继续改善。

   需求类指数环比回升。新订单指数为 50.6%，环比回升 0.2 个百分点，出口订单指数49%，环比回升 1.3 个百分点。进口指数 48.4%，比上月回升 0.5 个百分点，国内外订单均有改善，但仍处于警戒线水平之下，需求虽有改善，但仍面临压力。

  7 月原材料库存指数为 47.6%，环比回升 0.2 个百分点，原材料库存指数已经连续 6个月低于 50%的境界线水平，前期企业由于对经济信心不足，采购原材料的积极性不足，原材料库存也降至低位，随着信心的恢复，预计将出现原材料的补库存行为。从业人员指数为 49.1%，比上月回升 0.4 个百分点，生产和订单的回升，有助于改善就业。从业人员指数连续 14 个月低于 50%的临界值，虽然生产量指数仍在 50%以上，但是就业指数仍呈现收缩状态，就业市场承压，但当前从业人员指数高于 2008 年次贷危机时，显示当前就业有压力，但好于当时。

  7 月采购指数为 50%，比上月回升 0.5 个百分点，企业对经济信心的提升，促使加大采购量；7 月产成品库存指数为 47.3%，比上月回落 0.9 个百分点，结合需求的变动，这是需求改善带来的企业的去库存。库存已经处于较低水平，如果需求改善能够持续，则经济有望受益于企业补库存。

   7 月购进价格指数为 50.1%，环比回升 5.5 个百分点，在需求改善的带动下，企业采购意愿回暖，购进价格相应出现回升，这有助于改善上游企业盈利。7 月 PMI 超预期，企业的生产和需求在回暖，企业信心在回升，但是持续性需要继续观察。对于此次的稳增长，目标是托底，而不是拉动经济出现大幅反弹，考虑到下半年房地产投资增速将出现回落，我们预计年内经济表现比较平稳。

2、地方市政设施向民资开放 放松垄断释放红利步伐加快

  日前，北京发布《引进社会资本推动市政基础设施领域建设试点项目实施方案》，六大市政基础设施领域全面向社会资本开放，表明地方政府加快职能转变的同时，放松垄断释放红利步伐也明显提速。

就整体看，民间资本主要集中在房地产业、制造业、信息服务业以及商贸流通业等领域，市政基础实施投资由于一直由政府主导投资，市场化的程度相对较低，在吸引民间资本方面有着很大的空间。

北京发改委表示，将在轨道交通、城市道路、综合交通枢纽、污水处理、固废处置和镇域供热等６个市政基础设施领域引入民间资本进行试点，拟推出 126 个项目，引进社会资本 1300 亿元引入民间资本。

   北京市坚持“机会公平、规则公平”，按照“增量先行、存量跟进、试点推动、分步实施”的思路制定具有很强操作性的实施方案，并对每个领域都详细制定了市场化建设运营的实施模式、政策条件以及具体的技术经济指标，方便企业进入和政策落实。北京还对市政基础设施领域投资建设运营体制进行改革，将新建项目将分三类，并针对这些领域分别提出了不同的经营模式，最大程度地提升企业运行效率。

（1）经营性领域：燃气、电力和非基本公共服务等，完全由民间资本建设和经营，政府不再直接投入；

（2）准经营性领域：轨道交通、收费公路、热力、污水处理和垃圾焚烧等，建立公共私营合作制（PPP）、股权合作等方式，通过建立投资、补贴与价格的协同机制，给民间投资资本回报。

（3）非经营性领域：基本公共服务、排水管线、普通公路及城市道路、垃圾转运站、交通枢纽等，则采取捆绑式项目法人招标等方式由社会投资人组织实施，也可由政府回购或购买服务。

自从非公 36 条细则出台以来，铁路、电信等领域引入民间资本步伐较快，而其他领域的进程相对缓慢，北京引入民间资本推动市政基础设施领域建设试点项目的实施，将给其他地区的市政基础设施领域引入民间资本提供借鉴，加快地方政府放松垄断释放制度红利的步伐。

3、欧元区PMI创新高

  欧元区 7 月制造业 PMI 终值为 50.3，预期 50.1，初值 50.1，创下两年来最高水平。其中就业指数终值为 49.1，为 2012 年 1 月以来最高。制造业产出指数终值为 52.3，为25 个月最高。从目前公布的综合 PMI 来看，欧元区 PMI 势头正好，出口需求上涨、国内市场稳定促进了新增订单的增长和产出水平的上涨，虽然上涨幅度较温和。与此同时，大宗商品价格下跌以及日益激烈的竞争让欧元区的通胀压力稍有缓解。虽然新增订单指数连续第二个月上涨，但是这还不足以鼓励各大公司在 7 月份提升其产出和就业。这反映出公司方面普遍缺乏信心，同时也反映出增长对于出口市场的依赖。制造商们更倾向于允许积压工作增加或者利用库存下降来增长订单。我们预计欧元区三季度 GDP 将较前期有所改善，不过经济复苏仍将处在一个弱势复苏的局面。分成员国数据来看：除西班牙之外，欧元区各国 PMI 数据均有所上升。欧元区制造业数据整体改善。

西班牙 7 月 制造业 PMI 49.8，预期 50.6，前值 50.0。其中，西班牙 7 月制造业 PMI就业指数 47.8，前值 48.9。尽管新增订单指数连续第二个月增长；输入成本连续第 5 个月下降，但制造业产出稍有下滑。主要因为需求减少导致新业务扩张大幅放缓，拖累就业和产出。西班牙财政部长制定 2013 年地方政府赤字目标为 GDP 的 1%-1.6%；2014 年赤字目标为 GDP 的 1%。

  德国 7 月制造业 PMI 终值为 50.7，为 2012 年 1 月以来最高，预期 50.3，初值 50.3，对欧元区企稳复苏起关键作用。法国 7 月制造业 PMI 终值为 49.7，预期 49.8，初值 49.8。意大利 7 月制造业 PMI 为 50.4，自 2011 年 7 月以来首次位于荣枯分界线上方，预期 49.8，前值 49.1。新增订单和制造业产出均上涨；新增订单增长幅度达 2011 年 4 月以来最高水平；输入价格和输出价格下降，但降幅放缓。

  英国 7 月 PMI 升至 54.6，为连续第四个月增长，高于市场此前预期的 52.8，创 28 个月以来的新高，6 月份修正数据为 52.9。此前公布的第二季度英过 GDP 环比增长 0.6%，比第一季度的 0.3%足足翻了一番，表明英国经济复苏势头进一步得到巩固。失业率方面，6 月失业金申请人数下降 2.12 万人，创下 2010 年 6 月以来最大降幅，预期为减少 0.8 万人。在第三季度初，英国制造业复苏继续为经济增长积蓄能量，生产和新订单的增长率创下自 2011 年 2 月以来的最高水平。虽然国内市场依然是新合同的主要来源，但是 PMI 报告显示，制造业在国外市场需求上也获得坚实改善。

4、英、欧央行均维持利率和货币宽松政策不变

  英国央行货币政策委员会在议息会议后决定，仍然维持基准利率在 0.5%，QE 规模在3750 亿英镑不变。符合预期。近期英国经济数据显示经济复苏势头开始转忧为喜。随着英国经济走强以及欧元区经济的衰退出现缓解，这可能加强央行维持刺激措施不变的预期，并且转向给予企业和家庭关于利率的确定性从而鼓励消费。

  欧洲央行宣布，将欧元区基准利率、边际贷款利率、边际存款利率依次维持于 0.50%、1.00%、0.00%不变。德拉吉新闻发布会讲话称，关键利率将在相当长一段时间维持在当前水平甚至更低，欧元区基准利率下限还没有达到零息范围。

  近期的数据体现经济活动已在底部企稳，劳动市场较前期略有改善，欧元区出口也将从全球需求复苏中受益，当下的宽松货币政策立场能促进市场稳定，支持内需。金融市场的整体改善传导至疲软的实体经济。而欧洲经济将在下半年和 2014 年复苏。但他也表明，欧元区增长依旧面临来自于结构性改革实施放缓、区域和全球需求不及预期的下行风险，需要密切关注未来经济数据和货币的动向。

  德拉吉表示，前瞻指引没有明确的截止日期。利率“前瞻指引”是基于三个驱动因素：通胀、经济增长以及信贷条件。持续的经济疲弱，不断减速的 M3，以及收紧的信贷标准支持了欧洲央行作出的适应性经济政策。德拉吉对经济形势的评估与上个月几乎无异：通胀风险仍然“广泛平衡”，通胀预期仍然可控。同时，信贷风险仍然“受抑”。在信贷和货币供给方面，德拉吉表示 6 月欧元区信贷进一步收缩。他认为，进一步克服金融市场分化并加强银行业的承压能力是改善欧元区货币政策的关键。欧元区经济活动应该会趋于稳定，预计将在年内以温和速度逐步复苏。增长的下行风险但是，欧元区成员国不应当在预算紧缩改革上出现懈怠，欧元区成员国必须加速实施结构性改革，生产和就业市场改革对于拉低失业率是必要的。

 尽管如此，欧洲央行将表现出更为鸽派的论调。虽然欧洲央行在目前阶段并未打算将隔夜存款利率降低到 0 以下的负利率领域，但德拉吉仍然留给了市场充分的想象空间。IMF上周也表示，欧洲央行或需要再次降息并实施负的存款利率以支持经济增长。届时欧元将受到一定的打压。

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