航空行业：消费品属性+周期品属性。交运行业有两种分类方法，第一种可以分成基建运输、航空航运和物流三个方面。航空航运方面，从盈利波动和股价波动来说，属于比较典型的周期品，由供求驱动。第二种分类方法是分为2B与2C，航空、快递更倾向于2C业务，与国民经济和投资高度相关。

　　航空业周期属性：作 为周期行业，航空业的核心分析框架由三方面组成：1）产能利用率、2）行业的正反馈机制、3）供求关系。我们发现，过去美国航空企业盈利与股东盈利关系不 明显，这是因为过去美国航空业集中度低，行业兼并重组尚未完成，行业薄利，且盈利需要用于兼并收购，所以看上去股东挣钱与公司挣钱无明显关系。另一方面， 股票赚钱的前提是股价不会夸大了自身的可持续盈利能力，但作为周期品，繁荣时股价往往会夸大自身盈利的持续能力。周期品的不稳态，使得公司业绩与股票挣钱 的确变成了两件事情。

　　为何航空会出现“超级周期”？需求端，受益消费升级，需求将持续高增长。供给端，航空处于寡头地位，而机场建设弹性小，时刻短缺，产能的存量挖掘已较充分，同时因监管局对安全要求提高，供给端未来三年供给会遇到瓶颈。因此，未来产能利用率与客座率稳中有升，景气度持续提高。

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