信雅达 (600571)
——环保支持增长，并购值得关注

  收入和利润增速高于预期。2014 年上半年实现收入 3.9 亿元，净利润 4386 万元，分别同比增长 28.3%和 43.1%，2014年上半年每股收益 0.216 元。收入和净利润增速高于预期 （在中报前瞻中我们预计收入增长 5%， 净利润增长 10%） 。
  环保业务的收入大幅增长。上半年环保业务的收入同比增长88%，达到1.0亿元，恢复到2010和2011年上半年的水平。IT 行业的收入增长15%，其中软件产品的收入下降 8%，IT服务的收入增长26%，硬件产品的收入增长16%。受制于交付瓶颈，自2013年以来软件产品的收入增长不快。激烈的价格竞争导致2013年公司的硬件产品收入下降，本期硬件产品的收入虽然恢复增长，但是
仍然比2012年上半年低 38%。
  毛利率上升，非经常损益上升。虽然硬件产品的毛利率减少1.3%，但是IT服务和环保业务的毛利率均显著上升， 使整体毛利率上升。 营业外收入中政府补助比上年同期增加1157万元，扣除非经常性损益后上半年净利润同比增长16%。本期员工薪酬同比增长 36%，显示公司仍旧处于扩张期。
  产品推陈出新 ，并购 值得关注。上半年公司收购从事油气 IT 的杭州信雅达三佳公司剩余 30%股权，使其成为全资子公司。收购从事大数据基础软件研发的星环信息科技公司和从事金融软件研发的北京汇点融通公司部分股权或者资产。 利用流程银行软件的客户粘性， 不断开发新产品或者通过并购延伸产品线，向客户提供更加完整或者深入的解决方案是信雅达 IT 服务业务的成长路径之一。通过自主研发或者收购开发在金融设备业务中推陈出新，是另一条路径。
  下调2014年收入预测2% ，维持净利润预测 。 维持“增持”的投资评级 。预计2014 年软件产品、硬件产品的收入将低于前次预测。预计 2014-2016 年收入分别为 11.6、14.0和16.3 亿元，净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元，每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。

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