圣农发展(24.48,-0.65,-2.59%)(002299)

事件：圣农发展收到控股股东圣农实业、公司实际控制人及其一致行动人（傅光明、傅长玉、 傅芬芳、傅露芳）出具的《股份减持实施情况告知函》，通知公司其减持计划已实施完毕，并在未来六个月内不以任何形式减持其直接或间接持有的公司股份。

产业资本以不减持承诺看好公司发展，当前公司股价有望得到重估！除去市值体量因素外，此前压制公司股价的主要原因在于市场对于股东减持的担忧。事实上我们一直强调公司减持不过是短期资金需求，并非不看好长期发展。而当前股东承诺年底前不减持，正是从内部人的角度坚定看好公司后市市值空间。这消除了公司股价上行的阻力，是当前公司股价重估的重要催化！

当前换羽、引种等因素均指向大周期级别提升，而公司引种保证了2017 年5 亿羽出栏。草根调研显示换羽受品种、时间、集中度等多重因素影响，难以充分进行，而疫病、政治等因素也使得大国难进的引种特征也不断强化。总体上看禽链反转目前祖代对应60%以上的供给短缺（30 万套供给对应80 万套需求）到下游依然不会有太多的折扣，超出市场预期的大面积引种与换羽。同时圣农当前已从西班牙引种1.8 万套，全年预计引种4-7 万套，加之2015 年的10 万套引种，完全足够保证2017 年5 亿羽出栏。

量价齐升下保守估计公司2017 年全年有望实现30 亿净利润，对应当前估值仅9.5 倍，15 倍动态安全估值下仍有60%空间。在行业2017 年达到景气高位的基础上，考虑到公司成本下行及效率提升（完全成本9500-10000 元/吨），则单羽盈利有望达到6 元/羽（对应12500-13000 元/吨鸡价）。而公司未来几年仍将实现产能扩张，预计2017 年出栏体量有望达到5 亿羽，则整体业绩将达到30 亿元，对应当前市值仅9.5 倍！

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