炎热的7月，蓝筹股集体“躁动”，金融、地产、国防军工、有色金属四大板块集体飙升，上证指数终于收出了一根久违的大阳线。

“牛市真的来了吗？”投资者满怀期待，却依旧有些犹豫，而资本市场的“大佬”们，分歧更是巨大……

乐观派中，坚持价值投资的重阳投资，早在7月初就曾判断，从经济层面看，整体经济增速已经企稳，且年初以来经济结构调整的成果开始初显，与此同时，市场的无风险利率却有较大幅度的下降，这对股市也是个积极的变化。测算的沪深300隐含风险溢价已达到历史新高，风险溢价升高背后反映的是投资者信心的匮乏。但市场始终会回归中值，风险溢价越接近极致，大盘临近反转的概率就越大。

重阳投资坚定的认为，对于未来6-12个月，沪深300走出中级反弹行情的概率较高，而A股中不少优质蓝筹股已经具备相当有吸引力的安全边际。

“我认为蓝筹股不是一波行情，应该是一个中期的行情，大的趋势应该起来了。”广东新价值投委会主席罗伟广认为，蓝筹股的趋势不是涨一两周就会结束的。从时间周期上看，目前反弹级别应该比2012年底的要大，反弹周期起码是3个月时间。

“这次是地产股最早起来，虽然近期地产股已经走弱。但整个蓝筹启动的面比较广。”罗伟广认为，这两天的调整情有可原，从2000点涨到2200点有阻力是正常的，大蓝筹第一段也是涨得比较急，从后市角度还是乐观的。

“无论从哪个角度去看，A股都进入到一个‘机会远大于风险’的形势，对他的投资应该要更贪婪些。”上善若水基金亦坚定得认为，A股接下来面临极大的机会，可能是近5年最好的投资机会。

其主要逻辑在于，从信托到公司债、私募债，今年可谓是“违约元年”，违约事件有助于无风险利率的降低，而股市估值中枢受到市场利率的影响，市场利率下行有利于股市提高估值；其次，货币政策、财政政策定向宽松；中国经济企稳，PPI指数整体上行，会对周期性的股票盈利带来非常大的潜在利好；股市过去5年大幅度下跌，已经足够反应了对经济前景的悲观预期。

相对于多数私募基金的乐观，公募基金对于行情的预判，则相对谨慎一些。事实上，从最新披露的基金中报来看，公募基金前十大重仓股过度集中在中小市值股票，这或许也意味着，公募基金依旧存在调仓空间。

在业内一位业绩优异的基金经理看来，PMI数据持续超预期，但由于回升的力度有限，导致上证指数向上的弹性亦有限。此外，他认为，目前宏观和微观数据背离，对于经济企稳的持续性，还需要继续观察。

天治基金首席宏观策略分析师寇文红更是直言，近期的反弹只是短期逻辑刺激下的小反弹，与此前的几次小幅反弹没有实质性的差异。目前的经济状况、政策背景、流动性环境不支持股市反转（上涨25%以上），更不可能出现牛市。因此面对市场的非理性亢奋，应该保持平和的心态。

宏观数据与微观数据的背离，令诺德基金的郝旭东有些担心，在其看来，从微观数据看，经济增长的稳固性仍然需要思考。宏观和微观数据的背离，虽有可能是因为所处产业链环节不同而产生的滞后效应导致，但进一步考虑二季度以来经济数据的改善，主要来自于政府基建和保障房投资，而企业投资及房地产投资仍没有明显起色，就不能不担心宏观数据未来几个月的反复性。

值得注意的是，央行近期向国开行提供1万亿元抵押补充贷款（PSL），并向多家地方银行分别提供额度为5-10亿元不等的低息再贷款开始，市场似乎才终于意识到，央行可能正在以定向调控之名，行全面宽松之实。

一些经济学家甚至已经开始认为，PSL其实就是中国版的量化宽松（QE）。

在理成投资基金经理田晓军看来，中国版量化宽松是一种再杠杠，进一步提升了整体经济的负债率，但从更长时期来看，除非经济周期反转，否则去杠杠的压力和难度更大了。从这个意义上说，中国经济未来仍将经历去杠杠之痛。可以预见，纵使有制度性改革红利保驾护航，未来股市仍将难以一帆风顺。