2016年5月30日，中证指数公司发布了上证和中证系列指数2016年年中样本股调整方案，本次调整将于6月13日正式生效。2016年5月23日我们发布报告《2016年年中主要宽基指数样本股调整预测—市场流动性下降，指数调整的冲击效应更强》，对重点指数的调整名单进行了预测。本次样本股调整是市场经历了去年的暴跌之后的第二次调整，调整的考察期依然包含了去年下半年的暴跌时期，给本次的调整预测增加了难度。

预测效果分析：定性考察的重要性上升导致量化预测误差较大。（1）基于量化排序的预测结果与实际结果仍存较大偏差。从预测效果来看，主要参考排名的预测结果与中证指数公司公布的结果差异较大，指数委员会的定性考量在本次调整中起到了较大的作用。（2）预测误差或源于定性考察重要性的上升。定性考察主要从股票在的市场代表性、考察期内停牌时间、财务质量、监管处罚等方面对股票进行二次筛选，筛选结果由专家委员会讨论决定，这一机制增加了预测的难度。（3）预计未来的预测准确度将回归正常。市场比较平稳的时期采用数量化排序方法的预测准确度较高，未来随着市场的企稳，预计预测准确度将重新回到正常水平。

预计本次调整的冲击效应远大于以往。自去年下半年以来，市场流动性急剧下降，而被动型基金的总体规模降幅小于流动性降幅，这导致样本股调整效应变大。

上证50和沪深300指数的调整效应居前，关注调入股短线机会，注意规避调出股冲击风险。（1）重点关注上证50指数调入组合中上海电气和中国远洋的交易性机会，规避调出组合中华夏银行、上港集团和海螺水泥的冲击风险。上述股票冲击系数均在1倍以上，最高的华夏银行可达3.23倍；（2）重点关注沪深300指数调入组合中安信信托、中船防务的交易机会，规避调出组合中的天津港、海天味业、兴蓉环境等的冲击风险，预计其冲击系数也均在1倍以上。

中证500和上证180指数的调整效应也大幅放大。（1）中证500指数调入组合中冲击系数较大的有天津港、索菲亚、兴蓉环境等，调出组合中冲击系数较大的有泰禾集团、美克家居、安信信托等。（2）上证180指数调入组合中冲击系数较大的有中国国旅、上海机场、豫园商城等，调出组合中冲击系数较大的有金隅股份、通化东宝、北辰实业等。

警惕沪深300和中证500指数互调个股的盘中大幅波动。例如从沪深300调入中证500的天津港和兴荣环境，以及从中证500调入沪深300的安信信托等。

样本股调整效应回测：（1）总体上看，指数调入组合的正向冲击和调出组合的负向冲击是存在的，但表现不稳定。（2）如果在全部指数中筛选冲击系数极高的个股进行投资，其效果要好于对整个调入或调出组合进行投资的效果。（3）市场平稳期，调入冲击系数较高组合的正超额收益和调出冲击系数较高组合的负超额收益通常在实施日前5到10个交易日内出现，但极端行情下该规律易被其他因素影响。

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