4月纪要偏鹰，加息概率大增！——美联储4月议息会议纪要点评

事件：北京时间5月19日美联储公布了4月议息会议纪要。我们的观点是：

联储信心增强，纪要态度偏鹰。在会议纪要中，FOMC委员们认为尽管3月议息会议以来美国经济活动增长有所放缓，但就业市场仍在改善。而且他们认为支出和生产数据的走弱可能仅仅是暂时的，预期未来随着货币政策的渐进调整，经济仍会温和扩张，就业市场会进一步增强。事实上在4月27日的议息会议声明中，美联储的这一态度变化已经有所体现。

重塑市场预期，6月加息概率大增。纪要显示一些委员们担心，市场没有正确地评估美联储在6月加息的概率，而近期美联储多位高级官员都传递了6月可能加息的信号，似乎有意在纠正和管理市场的预期。委员们普遍认为应该为6月份留出行动空间，纪要公布后，市场对加息的预期显著上升。

警惕通胀观察就业，经济数据仍是决策根本。美国货币政策以最大化就业和稳定通胀为首要目的。就通胀而言，4月CPI环比升0.4%，创下13年2月以来的最大增速，之前对CPI构成重要拖累的能源类和交通运输类环比增速大幅提升，进口价格跌幅继续收窄，通胀回升或将持续，并且可能为未来加息决策提供重要依据。就业方面，数据则喜忧参半，非农和劳动参与率走弱，失业率则基本稳定，工资涨幅超预期，有待进一步观察。

警惕美元走强风险。此前市场对美联储加息预期较低，近期美元指数的反弹也反映了预期的调整。未来一旦美联储继续释放鹰派信号或者决定加息，再加上英国脱欧公投对欧元、英镑的拖累，美元指数很可能会继续走强，对大宗商品价格和新兴汇率均构成压力。

加息仍将是金融市场的定时“炸弹”。货币政策是驱动近几年金融市场涨跌的主要因素，而因为美元在全球的霸权地位和全球汇率体系的不平衡，美国货币政策又牵动着全球货币政策，所以美联储加息始终是全球金融市场的重要影响因素。15年12月美联储议息会议宣布首次加息后，全球金融市场巨幅震荡。一旦美联储再次加息，全球市场仍将备受冲击，值得高度警惕！

人民币汇率承压，商品短期受阻。此前美国加息预期一再延后，美元走软，助推新兴市场货币以及商品价格反弹。而6月美国加息概率的大增意味着人民币汇率短期承压，离岸人民币出现大幅贬值。但对黄金等抗通胀商品而言，由于美国经济依然不佳，16年难以承受多次加息，因而短期上涨虽受阻，但长期仍受益于通胀回升。

具体来看：

第一、联储信心增强，纪要态度偏鹰。

美联储4月会议纪要显示，美联储对于经济形势信心有所增强，纪要态度偏鹰派。在会议纪要中， FOMC委员们认为尽管3月议息会议以来美国经济活动增长有所放缓，但就业市场仍在改善。而且他们认为支出和生产数据的走弱可能仅仅是暂时的，预期未来随着货币政策的渐进调整，经济仍会温和扩张，就业市场会进一步增强。

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