科技发布年报，2015年全年实现营收31.77亿元，同比增长10.83%；实现归母净利4.80亿元，同比下滑1.23%，实现EPS0.47元/股。分配方案为每10股派息1元。

点评：

n  主营业务保持稳健，毛利率小幅下滑。公司手工具业务2015年实现营收31.13亿元，同比增长8.72%，保持稳健。此外汇兑收益有望提升公司全年业绩，由于公司手工具产品出口额常年保持在95%以上，因此汇兑收益较为可观。按照15年销售收入规模测算，人民币每贬值1个百分点，保守测算全年可额外产生汇兑收益约3000万元。公司15年毛利率为26.99%，较去年下滑2.8个百分点，然而整体仍然处于较高水平区间。

n  期间费用控制良好。15年期间费用率小幅下滑，15年实现期间费用率9.7%，较14年下降了1.5个百分点，其中财务费用受汇兑收益影响大幅下滑450%；而在14-15年频繁的资本运作下，管理费用出现了一定程度的提升，同比增长达到31.46%。

n  投资收益下降是公司净利润下滑的主要原因。15年公司实现投资收益7262万，较2014年减少5072万，是业绩下滑的主要原因。其中投资收益的下滑主要源自杭叉、东海银行两家联营企业的投资收益下滑，主要原因是公允价值计量的金融资产处置带来的投资收益由正转负，以及可供出售金融资产投资收益、银行理财产品收益的减少。

n  智能制造业务已经起航。公司15年收购的华达科捷主营高精度的激光测量仪器，目前正在研制的3D激光雷达有望实现进口替代，能够与公司现有巡检机器人、AGV叉车、清洁机器人形成较强的协同效应。今年3  月公司公告华达科捷及国自机器人合资设立公司欧镭激光，专注于3D  激光雷达的开发应用。此举利于公司进一步整合旗下智能装备产业，拓宽智能装备产业发展平台，从而为公司未来业绩增长提供新的动力。

n  业绩有望企稳回升，维持“谨慎推荐”评级：公司主营业务业绩有望企稳回升，智能装备业务具备较强成长性，目前市盈率在智能装备企业中具备优势，维持谨慎推荐评级。预计2016-17年EPS分别为0.54元、0.65元、0.81元，对应当前股价PE分别为38倍、31倍、25倍。

n  风险提示。汇兑风险，技术研发风险。

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