策略摘要

钢材：供需面仍维持弱势，高炉开工率继续回升，全国螺纹社会库存环比也继续增加。但上周对钢价冲击最大的是来自宏观和政策面，人民日报“权威人士”观点、发改委对钢价难以持续上涨的发言，都对本已脆弱的市场情绪形成了预期外的冲击，而4月信贷数据环比暴跌，整体宏观氛围仍然偏冷，预计本周现货价格继续震荡寻底。

铁矿石：铁矿自身供需面较为平稳。如我们前一周报的预期，钢厂上周出现补库操作，港口库存也如预期减少。本周来看，供应端保持平稳，从发货量推算，到港量继续小幅回落。钢厂高开工下需求也预计平稳。下跌的动力来自钢价的下跌，由于钢厂利润水平大幅降低，钢价的下跌对矿价冲击更加明显。预计本周现货价格也以弱势整理为主。

本周行情预测：震荡寻底。

本周投资策略：

螺纹1610合约反弹至2100可入场做空，2180加仓，2230止损。第一目标位1950。

铁矿1609合约反弹至375-280可入场做空，目标340，止损390。月间价差建议维持反套。

品种间方面，做空钢厂利润头寸可继续持有。

监测信号点：高炉开工率、钢厂复产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。

一、市场解析

1. 钢材：震荡寻底

（1）上周行情回顾

上周国内钢材期货整体暴跌，周五夜盘略有企稳反弹。螺纹钢主力1610合约大跌11.46%至2062元/吨；热卷主力1610大跌10%至2230元/吨。现货方面同样暴跌，螺纹方面，上海跌13%，广州跌9%，北京跌14%。热卷现货方面，上海跌10%，北京跌10%，广州跌6%。

（2）高炉开工继续回升

截至5月13日，由于现货钢价的连续暴跌，钢厂盈利大幅收缩，虽然全国盈利钢厂比例维持85.89%，但总体利润情况大不如前，据我们测算和调研了解，华北长流程钢厂盈利在100元/吨左右。但由于既定复产计划仍在进行，高炉开工继续上升。全国高炉开工率本周环比增1.1%至80.52%。上周复产高炉共9座，其中5座为临时检修结束后恢复生产，其余为停产较长时间后复产，包括松汀和文丰各自一个1080立方高炉。

（3）库存继续回升

上周全国螺纹社会库存继续回升，上周环比增加9.38万吨至449.2万吨，主要来自于杭州和天津市场的增幅。库存连续小幅上行，也显示目前供需仍处于弱平衡阶段。

（4）信贷数据雪上加霜，宏观面整体不乐观

央行5月13日公布的统计数据显示：4月新增人民币贷款5556亿元，预期+8000亿元，前值1.37万亿元。4月广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，预期+13.5%，前值+13.4%。（今年M2增速目标设为13%左右）。4月社会融资规模7510亿元，预期1.3万亿元，前值2.34万亿元。信贷数据不复一季度之勇，加之上周人民日报头版“权威人士”文章、发改委表态钢价难以持续上涨，近期宏观面上对市场情绪冲击极大。

（5）后期操作策略

单边方面，我们预计本周螺纹1610合约震荡寻底，在期货大幅贴水现货下，追空需要谨慎，反弹至2100可入场做空，2180加仓，2230止损。第一目标位1950。

月间价差方面，我们此前说过10-1月间价差离1610交割太远，目前只是单边走势的延续。目前价差只有43，属于较低区间，但现货疲态下，暂未看到价差回升的动力。目前月间价差没有合适机会。

品种间方面，尽管现货钢厂利润大幅下滑，但高开工和复产格局仍在延续，因此做空钢厂利润头寸可继续持有。

2. 铁矿：被动跟跌

（1）上周行情回顾

期货方面，铁矿上周大幅下跌。主力合约1609全周跌12.35%至372.5元/吨。现货方面整体回落，青岛港、日照港61.5%PB粉回落至420元/湿吨，普氏指数跌4.9至53.45美元。

（2）到港量如预期回落

5.2-5.8日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1152.8万吨，环比减少114.7万吨。如我们前一份周报预估，北方主港到港量出现小幅回落。从发货量推算，本周到港量预计仍有小幅下滑，到港量压力平稳。

（3）发货量平稳

5.2-5.8日，澳大利亚铁矿石发货量为1486.2万吨，环比增加112万吨，发往中国1236.1万吨，环比增加111.9万吨。巴西铁矿石发货量为568.1万吨,环比下降161.43万吨。发货量总体平稳，澳大利亚发货增量预计在两周后形成一定到港压力。

（4）港口库存回落

全国45个主要港口铁矿石库存为9937万吨，环比减少130万吨，港口日均疏港量增加至264.2万吨。如我们上份周报预期，钢厂在连续没有采购之后，上周出现了一定补库操作，在到港量也减少情况下使得整体港口库存下降。根据我们对到港量的预估，本周港口库存预计也保持平稳。但需要注意的是，目前大中型钢厂铁矿可用天数26天属于近年来较高水平，在钢厂利润大幅下滑的情况下，不排除部分钢厂出售自身原料库存，形成额外的供应冲击。

（5）后期操作策略

单边方面，预计1609合约跟随螺纹弱势震荡。反弹至375-280可入场做空，目标340，止损390。

月间价差方面，9-1价差28属于较高区间，同时在现货弱势下，仍建议保持反套操作。

品种间方面，如螺纹部分所述，做空钢厂利润头寸可继续持有。

本周行情预测

震荡寻底。

本周投资策略

螺纹1610合约反弹至2100可入场做空，2180加仓，2230止损。第一目标位1950。

铁矿1609合约反弹至375-280可入场做空，目标340，止损390。月间价差建议维持反套。

品种间方面，做空钢厂利润头寸可继续持有。

监测信号点

高炉开工率、钢厂复产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。