黑色系料进入震荡格局

　　□本报记者 叶斯琦

　　上周，期货市场黑色系品种再度处于浓厚的空头氛围当中。上周的五个交易日，主力合约方面，热卷1610合约累计下跌11.95%，焦炭1609合约累计下跌了11.59%，螺纹钢1610合约累计下跌13.1%，铁矿石1609合约累计下跌13.05%，焦煤1609合约跌幅相对较小，仅下跌了4.32%。

　　现货方面，据中信期货数据，唐山钢坯反弹戛然而止，上周四下跌50元/吨。各地螺纹钢价格涨跌不一，上海上涨10元/吨，北京下跌30元/吨，广州上涨20元/吨；螺纹1610合约相对上海地区现货价格贴水472元/吨。热卷现货小幅反弹，上海上涨10元/吨，北京上涨50元/吨，广州上涨50元/吨；热卷1610合约相对上海地区现货价格贴水480元/吨。

　　另据中钢协统计，2016年4月下旬重点钢铁企业粗钢日产171.93万吨，比上期增加3.14万吨，增长1.86%。预估全国粗钢日均产量231.44万吨，环比增长1.51%。截至4月下旬末重点钢铁企业钢材库存量1234.38万吨，较上一旬末减少65.56万吨，下降5.06%。

　　总体来看，下跌的同时，螺纹钢、铁矿石的持仓不断增加，下跌的量能配合得很好。而煤炭板块商品的成交量维持稳定，但持仓量却不断下降。恒泰期货认为，短期来看，黑色系商品仍未有止跌企稳迹象，未来即使不是继续下跌，也是低位横盘，再次大幅上涨的可能性非常小。

　　首先，近期虽然有传言说钢厂联合挺价，但从过去的情况看，价格联盟只能在市场里掀起涟漪，很难阻止价格的下跌。随着钢材价格的下跌，之前钢厂尚有的比较不错的利润已经或者接近消失殆尽，逼迫钢厂起来联合挺价。

　　但是，即使不考虑其成功率，挺价的举动也很难把价格推上去。如果推上去了，供给又会增加，最终也会打压价格。而且，现货能挺价，但期货价格炒作的是预期，很难受到供应方的控制。

　　其次，近期市场的成交一直比较清淡，需求没有出现明显好转。随着价格的下跌，手握现货的贸易商亏损比较严重。一旦贸易商开始抛售，则将近一步打压现货价格。虽然近期现货价格也出现大幅下跌，但相对于期货来说，幅度要小很多，导致基差进一步扩大。但在现货需求没有太多希望的情况下，再大的基差也无法阻止价格的下跌。

　　第三，短期来看，供给侧改革的利好可能已经释放。之前价格的大幅上涨，同时伴随着各种供给侧改革政策的出台，强化了市场对供给侧改革将带来扭转供求关系的效果的认知，使价格与预期之间产生强烈的正反馈效果。

　　但是，近期相关部门表示，目前已经恢复或正在恢复的产能本身并不在淘汰范围之内，生产或者不生产是企业自己的事，而且表示目前钢铁煤炭供给侧改革的政策已经全部出台，正处于全面实施阶段。那么，短期来看，产能过剩的格局并没有改变。只是在价格合适的时候，产量才恢复增长。

　　因此，恒泰期货认为，短期来看，在价格大幅下跌之后，很难再找到推动价格上涨的利好出现。而且，市场需求马上进入消费的另一个淡季，需求的预期只会变差。近期价格维持下行或者低位震荡的概率比较大，不大可能出现报复性反弹。即使出现一定幅度的反弹，也是比较好的短线做空机会。

　　建信期货认为，经过几天的恐慌之后，市场情绪开始趋于冷静。由于整个产业链供需矛盾累积得并不严重，钢厂短期内不具备继续大幅杀跌的动力，过分杀跌风险较大。调整幅度基本到位，但从时间上看还未结束，预计近几天窄幅震荡为主。

　　值得注意的是，上周五夜盘，黑色系出现一定幅度的反弹，在商品期货盘面上处于领涨位置。